Después de años analizando el mercado de divisas en Colombia, la dinámica del USD/COP en 2026 vuelve a confirmar el patrón que ha marcado todo el año: movimientos bruscos seguidos de giros igual de rápidos. Al 28 de septiembre la Tasa Representativa del Mercado (TRM) se sitúa en 3.306,86 pesos -vigente para el 26, 27 y 28 de septiembre-, después de que el repunte iniciado con la subida de tasas de la Reserva Federal del 16 de septiembre se prolongara una segunda semana: la divisa ha sumado 113,94 pesos en los últimos cinco días hábiles y 234,59 pesos desde el 14 de septiembre (3.072,27 pesos), tras marcar el 25 de septiembre un máximo de 3.329,61 pesos, el nivel más alto desde el 9 de julio, y alejarse con claridad del mínimo de siete años del 24 de agosto (3.048,12 pesos). En este artículo se encuentra el análisis más actualizado disponible, con datos verificados, escenarios cuantificados y herramientas prácticas para tomar decisiones informadas en este entorno cambiario.
El dato relevante de esta última semana es que el repunte del dólar no se agotó en la reacción inicial a la Reserva Federal, sino que ganó intensidad. Tras cerrar la semana anterior en 3.192,92 pesos, la TRM se mantuvo prácticamente estable el 22 de septiembre (3.192,53), avanzó a 3.208,66 el 23 y se aceleró en las dos sesiones siguientes: 3.264,39 el 24 y 3.329,61 el 25, con un alza de 65,22 pesos en un solo día, cercana al 2 %. El viernes el mercado corrigió parte del movimiento y la TRM vigente para el 26, 27 y 28 de septiembre quedó en 3.306,86 pesos. El balance semanal es un alza de 113,94 pesos (+3,57 %), que se suma a los 120,65 pesos de la semana previa: en dos semanas, el dólar ha recuperado 234,59 pesos (+7,64 %) desde el mínimo del 14 de septiembre.
El motor principal sigue siendo externo. La expectativa de nuevas subidas de tasas en Estados Unidos llevó al índice dólar (DXY) a máximos de dos meses, en torno a los 101,3 puntos, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 5 %. En el mercado spot colombiano, la sesión del 24 de septiembre registró una de las oscilaciones más amplias del año: el dólar tocó un máximo intradía de 3.361 pesos y cerró en 3.327,83 pesos, con un volumen negociado de 1.585 millones de dólares. A ese impulso externo se sumó el domingo 27 un factor local de primer orden: el presidente Abelardo de la Espriella anunció que ha ordenado al Ministerio de Hacienda iniciar conversaciones con el Fondo Monetario Internacional para buscar una salida negociada a la situación fiscal, un giro frente a la postura que el ministro Miguel Gómez Martínez había expresado tres semanas antes.
El análisis técnico recoge por primera vez un cambio en el plazo intermedio. El marco diario se mantiene en «Compra fuerte», ahora con los 11 indicadores técnicos del detalle en señal de compra y 9 de las 12 medias móviles también en compra. El marco semanal, que llevaba semanas en «Venta fuerte», ha pasado a «Neutral»: los indicadores técnicos se inclinan a la compra (5 frente a 4 en el resumen) y las medias móviles quedan divididas (6 y 6). El marco mensual permanece en «Venta fuerte», aunque la MA200 exponencial (3.275,35 pesos) se suma ahora a la MA200 simple (3.070,57 pesos) como señal de compra. La lectura conjunta ha cambiado: el repunte ya no puede interpretarse solo como una corrección de corto plazo, sino como una pausa -y posible giro- de la tendencia bajista en el plazo intermedio, mientras la tendencia de fondo del año sigue favoreciendo al peso.
El panorama del dólar en Colombia a finales de septiembre de 2026 muestra un cambio de ritmo respecto a lo que había dominado el verano: tras marcar un mínimo de siete años el 24 de agosto (3.048,12 pesos) y protagonizar dos repuntes fallidos en agosto y comienzos de septiembre, el tercer repunte -iniciado con la subida de tasas de la Reserva Federal del 16 de septiembre- se ha prolongado durante dos semanas y ha llevado la TRM hasta 3.329,61 pesos el 25 de septiembre, antes de cerrar la semana en 3.306,86 pesos. Desde el máximo de mayo, cerca de los 3.810 pesos, el tipo de cambio acumula todavía una caída cercana a los 500 pesos, pero por primera vez desde junio el par ha superado el techo del repunte anterior (3.213,97 pesos del 1 de septiembre), lo que dibuja una secuencia de mínimos y máximos crecientes.
Desde la perspectiva institucional, Fedesarrollo ha señalado que el desempeño cambiario responde al equilibrio entre factores externos -la política monetaria de la Reserva Federal y los flujos hacia mercados emergentes- y variables internas asociadas a la inflación, el crecimiento y la sostenibilidad fiscal en Colombia. En su Encuesta de Opinión Financiera de septiembre, la política fiscal fue el aspecto más relevante a la hora de invertir para el 64,2 % de los analistas, por delante de la política monetaria. La subida de tasas en Estados Unidos y la expectativa de nuevos movimientos han estrechado el diferencial de tasas, que sigue siendo amplio a favor del peso (cercano a los 800 puntos básicos), pero que el mercado de futuros ve recortarse otros 75 puntos básicos hacia mediados de 2027.
En este contexto, los movimientos del dólar siguen respondiendo a la interacción de eventos globales y decisiones locales: el ciclo de tasas de la Reserva Federal, la decisión del Banco de la República del 30 de septiembre, el anuncio de conversaciones con el Fondo Monetario Internacional, el trámite del presupuesto 2027 en sus plenarias de octubre, la volatilidad del petróleo por el conflicto entre Estados Unidos e Irán y el avance desigual de la recuperación tras el terremoto de agosto son las variables que definirán el tramo final del año.
| Mes | TRM promedio / referencia (COP) | Variación |
|---|---|---|
| Enero | 3.720 – 3.798 | Volatilidad lateral, techo del trimestre |
| Febrero | 3.630 – 3.700 | Lateral, ligera apreciación |
| Marzo | 3.630 – 3.798 | Máximo trimestral el 31 de marzo |
| Abril | 3.560 – 3.700 | Corrección moderada a la baja |
| Mayo | 3.560 – 3.810 | Repunte hasta el máximo anual (3.810) |
| Junio | 3.443 – 3.810 | Caída pronunciada tras elección y alza de tasas |
| Julio | 3.132 – 3.443 | Continúa la depreciación del dólar |
| Agosto | 3.048 – 3.230 | Mínimo de siete años (24-ago) y repunte de cierre |
| Septiembre (al día 28) | 3.072 – 3.330 | Mínimo el 14-sep; repunte tras la Fed (16-sep) y máximo desde julio (25-sep) |
Los datos de enero a agosto de 2026 corresponden a valores oficiales de la TRM certificados por la Superintendencia Financiera de Colombia. La fila de septiembre incorpora los datos observados hasta el día 28, con el mínimo del mes alcanzado el día 14 (3.072,27), el máximo el día 25 (3.329,61) y la TRM vigente del 26 al 28 de septiembre en 3.306,86 pesos. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia / Banco de la República / análisis propio (septiembre de 2026).
| Trimestre 2025 | TRM promedio aproximada (COP) |
|---|---|
| 1T 2025 | 4.250 – 4.300 |
| 2T 2025 | 4.100 – 4.200 |
| 3T 2025 | 3.950 – 4.070 |
| 4T 2025 | 3.760 – 3.900 |
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Los valores representan promedios trimestrales aproximados de la TRM. El cierre del año (TRM del 31 de diciembre de 2025) fue de 3.757,08 pesos.
El comportamiento del dólar en Colombia responde a un conjunto de factores que interactúan de forma constante y cuya combinación explica el vaivén de las últimas semanas. A finales de septiembre de 2026 el protagonismo se reparte entre la expectativa de nuevas subidas de tasas de la Reserva Federal, la decisión del Banco de la República del 30 de septiembre, el deterioro de la situación fiscal -que ha llevado al Gobierno a abrir conversaciones con el Fondo Monetario Internacional-, el trámite del presupuesto 2027 y el conflicto en Oriente Medio, que mantiene el Brent por encima de los 100 dólares.
Política monetaria en Colombia. El ciclo de alzas del BanRep en 2026 ha sido el más intenso en décadas: desde el 9,25 % de inicio de año hasta el 12 % tras la decisión del 30 de junio, 275 puntos básicos de endurecimiento en seis meses. Desde entonces la Junta ha mantenido la tasa inalterada en la reunión del 31 de julio, cuyas minutas se publicaron el 5 de agosto. La próxima decisión se conocerá el 30 de septiembre y será la primera con voto del ministro Gómez Martínez. El consenso es amplio pero no unánime: en la encuesta de Citi, 18 de 23 analistas esperan que la tasa se mantenga en el 12 %, dos anticipan un alza a 12,25 % y tres, a 12,50 %; en la encuesta de ANIF, cerca del 73 % espera estabilidad. La Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo proyecta que la tasa se mantenga en septiembre y suba al 12,25 % en diciembre, un sesgo al alza frente a la edición anterior. Un escenario de nuevas alzas ampliaría el diferencial y podría moderar la presión sobre el peso.
Liquidez en dólares del mercado cambiario. El factor que había explicado el repunte de finales de agosto -la estrechez de la caja en divisas de los intermediarios- había perdido protagonismo en septiembre. La Posición Propia de Contado había descendido hasta niveles de entre 800 y 1.429 millones de dólares frente a un promedio anual de 3.087 millones. El repunte de las dos últimas semanas responde sobre todo a factores externos y fiscales, no a la liquidez local, aunque la amplitud de las oscilaciones -102 pesos en la sesión del 24 de septiembre- muestra que el mercado sigue siendo muy sensible a cambios repentinos en las órdenes de compra y venta.
Postura oficial frente a la tasa de cambio. El Gobierno mantiene la posición expresada el 5 de septiembre en el XXXVIII Congreso Nacional de Exportadores: no intervenir directamente en el mercado cambiario. El viceministro general de Hacienda reconoció entonces que el nivel de la divisa no resultaba conveniente para las actividades exportadoras, pero sostuvo que modificar artificialmente las condiciones del mercado generaría distorsiones. El ministro Miguel Gómez Martínez ha reiterado que considera las intervenciones cambiarias inútiles y costosas. La respuesta del Gobierno se concentra en el frente fiscal, que ahora incluye un posible acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.
Presupuesto General de la Nación 2027 y agenda fiscal. Tras la aprobación del monto el 14 de septiembre, las comisiones económicas conjuntas aprobaron el 23 de septiembre en primer debate el proyecto por $634,9 billones, con 62 votos a favor y 17 en contra. El pliego reacomoda recursos sin alterar el total: traslada $2 billones a Salud, suma $100.000 millones para la Rama Judicial y recorta $170.000 millones a la Jurisdicción Especial para la Paz. Del total, $392,6 billones irán a funcionamiento, $155,4 billones al servicio de la deuda -un 54,7 % más que en 2026- y $86,9 billones a inversión, el 4,1 % del PIB. El proyecto prevé $238,6 billones de endeudamiento, de los que $87,7 billones serán externos. Las plenarias de Senado y Cámara deben arrancar el 1 de octubre; si no lo aprueban antes del 20 de octubre, entrará a regir por decreto la propuesta del Gobierno. El representante Óscar Darío Pérez (Centro Democrático) ha cuestionado el desequilibrio del proyecto, señalando que el servicio de la deuda pasó de $100 billones a $155 billones. Sin ajustes, el déficit de 2027 llegaría al 9,4 % del PIB y la deuda neta al 66,2 %; el Comité Autónomo de la Regla Fiscal es más pesimista y proyecta un déficit cercano al 10 % y una deuda del 67,3 %. El Gobierno confía el ajuste de fondo a la Ley de Rescate que radicará en octubre, con recortes de $42 billones para llevar el déficit al 7,2 % y la deuda al 58,9 % del PIB.
Conversaciones con el Fondo Monetario Internacional. El 27 de septiembre, en una alocución nacional, el presidente De la Espriella anunció que ha dado instrucciones al ministro de Hacienda y al equipo económico para iniciar conversaciones con el FMI y buscar una salida negociada a la situación fiscal, que describió como crítica por la insuficiencia de ingresos frente al servicio de la deuda y los gastos de funcionamiento. El anuncio supone un giro: tres semanas antes, en la Convención Bancaria, el ministro Gómez Martínez había asegurado que el Gobierno no buscaría un acuerdo con el FMI. Para el mercado cambiario, la señal tiene doble lectura: confirma la gravedad del frente fiscal, lo que puede presionar al peso a corto plazo, pero un programa con el organismo podría reforzar la credibilidad del ajuste y el acceso a financiación externa en el mediano plazo.
Reconstrucción tras el terremoto y espacio fiscal. El avance de la reconstrucción muestra resultados desiguales. En la infraestructura eléctrica, XM reportaba a inicios de septiembre un restablecimiento del 86 % de la red afectada, con Chocó ya normalizado y afectaciones remanentes del 5 % en Cauca y Nariño. En el frente de vivienda, el panorama es más crítico: el ministro de Vivienda, Jaime Andrés Beltrán, advirtió ante la Comisión Séptima del Senado que los 700.000 millones de pesos contemplados en el Presupuesto 2027 para su cartera no alcanzan y solicitó 4 billones de pesos adicionales. A ello se suman otras necesidades de caja, como los 5,4 billones de pesos que el Gobierno busca asegurar para el pago de pensiones de fin de año. Para el mercado cambiario, el balance sigue siendo de doble filo: el gasto de reconstrucción compite por espacio fiscal con el ajuste anunciado, mientras las ayudas y los recursos externos que ingresen aportan divisas.
Precio del petróleo. El Brent continúa en niveles elevados y muy volátiles. El 24 de septiembre subió un 3,4 %, hasta 106,60 dólares por barril, tras un ataque hutí contra Arabia Saudita; el 25 cedió un 2,14 %, hasta 104,32 dólares, ante las esperanzas de una salida diplomática para reabrir el estrecho de Ormuz; y el 27 volvió a superar los 106 dólares después de que Donald Trump rechazara la propuesta iraní de reapertura durante siete días. En lo que va de año, el crudo acumula una subida superior al 70 % y el conflicto entre Estados Unidos e Irán entra en su octavo mes. Como exportador relevante, Colombia refleja estas variaciones en su oferta de divisas, y el nivel del crudo sigue actuando como uno de los soportes del peso frente a un dólar global más fuerte.
Reserva Federal (Fed). El 16 de septiembre, el FOMC subió su tasa de interés en 25 puntos básicos, hasta el rango de 3,75 %-4 %, la primera alza desde 2023, en una decisión unánime (12-0) presidida por Kevin Warsh. El comité justificó la medida por la persistencia de la inflación núcleo y por un mercado laboral que sigue mostrando fortaleza: el informe de empleo de agosto sumó 162.000 nóminas no agrícolas, el triple del consenso. La mayoría de los miembros anticipa al menos otra subida en 2026 y la mediana del dot plot para 2027 se sitúa en el rango de 4,00 %-4,25 %. Lo que ha movido al mercado en la última semana es el recorrido esperado: los futuros asignaban cerca de un 78 % de probabilidad a una nueva alza en octubre y más de un 58 % a otra en diciembre, mientras el índice dólar tocaba máximos de dos meses. Para los mercados emergentes como Colombia, una Fed más restrictiva reduce el atractivo relativo del carry trade, aunque el diferencial de tasas -todavía cercano a los 800 puntos básicos a doce meses- sigue siendo un soporte relevante para el peso.
Inflación. El DANE confirmó que el IPC de agosto se ubicó en 6,24 % anual, por encima del 6,03 % de julio y de las expectativas del mercado (6,10 %-6,17 %). Es el dato más alto desde julio de 2024. En lo corrido del año, los precios acumulan un alza del 5,35 %, ya por encima de toda la inflación registrada en 2025 (5,10 %). La sorpresa provino en buena medida de restaurantes y hoteles (9,36 % anual) y de salud (8,30 % anual). Las expectativas se han ajustado en consecuencia: la encuesta de analistas del Banco de la República elevó la previsión de cierre de 2026 del 6,60 % al 6,81 %, y la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo, del 6,53 % al 6,82 %, con un dato esperado del 6,32 % para septiembre. ANIF advierte de que el fenómeno de El Niño podría sumar hasta un punto porcentual a la inflación. El dato de septiembre se conocerá en la primera semana de octubre.
Percepción de riesgo país. La combinación de un presupuesto 2027 con un servicio de la deuda récord, las advertencias del Comité Autónomo de la Regla Fiscal, el costo de la reconstrucción y el anuncio de conversaciones con el Fondo Monetario Internacional mantienen la atención de las calificadoras de riesgo sobre Colombia, en un contexto en el que el mercado ya había incorporado advertencias previas de posibles nuevas rebajas de calificación. La forma en que se concrete el acercamiento al FMI -y el contenido de la Ley de Rescate- será determinante para la percepción de riesgo en el cuarto trimestre.
A finales de septiembre de 2026 el protagonismo se reparte entre el factor externo -la expectativa de un ciclo de alzas más largo de la Reserva Federal, que ha fortalecido al dólar frente a casi todas las monedas- y un frente interno que ha ganado peso en los últimos días: el deterioro fiscal, con el presupuesto 2027 camino de las plenarias y el anuncio de conversaciones con el Fondo Monetario Internacional. En el frente local, la atención se concentra en la reunión del Banco de la República del 30 de septiembre, mientras la evolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán sigue determinando el nivel del Brent.
La proyección del dólar en Colombia para 2027 se basa en la interacción entre tendencias macroeconómicas, expectativas institucionales y la dinámica del mercado cambiario. Con la TRM en 3.306,86 pesos al 28 de septiembre de 2026 -apenas unos 30 pesos por debajo del punto de partida de la tabla de referencia (3.337 pesos)-, el análisis para 2027 arranca desde un escenario prácticamente alineado con el que se modeló, después de que el repunte de las dos últimas semanas cerrara casi por completo la brecha que existía a mediados de septiembre.
Desde la perspectiva institucional, el Informe de Política Monetaria de julio de 2026 mantenía la expectativa de una senda descendente de la inflación en 2027, aunque elevó la previsión de cierre de 2026 hasta el 6,9 %. Las encuestas más recientes apuntan en la misma dirección: los analistas consultados por el Banco de la República sitúan la inflación de diciembre de 2027 en el 5,06 % y la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo prevé un 5,54 % a doce meses. Con la tasa en pausa desde julio, un sesgo al alza para diciembre (12,25 % según Fedesarrollo) y un diferencial frente a Estados Unidos más estrecho, el mercado sigue situando el inicio del ciclo de recortes en 2027, aunque con un calendario más incierto que hace un mes.
Nota de actualización (28 de septiembre de 2026): la TRM vigente (3.306,86 pesos) se ubica apenas unos 30 pesos por debajo del punto de partida de la tabla (3.337 pesos), tras un repunte de 234,59 pesos desde el mínimo del 14 de septiembre. El escenario base vuelve a ser plenamente válido como marco de análisis y los niveles de referencia pueden leerse tal como se modelaron, con una amplitud adicional de hasta 100 pesos en ambas direcciones. Cinco elementos acotan el rango: la decisión del BanRep del 30 de septiembre y un posible sesgo al alza en diciembre; el diferencial de tasas frente a Estados Unidos, más estrecho tras la subida de la Fed; el trámite del presupuesto 2027 en las plenarias de octubre; las conversaciones con el Fondo Monetario Internacional; y el costo fiscal de la reconstrucción tras el terremoto del 10 de agosto. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia / Banco de la República / análisis propio (septiembre de 2026).
Escenario base (punto de partida 3.200–3.400 COP): el dólar se movería dentro de un rango de 3.200–3.700 COP a lo largo del año, con una leve presión alcista en la primera mitad conforme el BanRep inicia recortes de tasas y la Reserva Federal completa su ciclo de alzas.
Escenario optimista: convergencia inflacionaria más rápida pese al fenómeno de El Niño, un acuerdo creíble con el Fondo Monetario Internacional, disciplina fiscal con el presupuesto 2027 aprobado en los plazos previstos y condiciones externas favorables. El tipo de cambio podría estabilizarse en la franja de 3.000–3.300 COP.
Escenario estresado: inflación persistente que posterga los recortes del BanRep o incluso obliga a nuevas alzas, deterioro fiscal agravado por el mayor gasto presupuestado para 2027 y por la reconstrucción, un fracaso de las conversaciones con el FMI, un ciclo de subidas de la Fed más prolongado de lo esperado o shocks externos severos derivados del conflicto entre Estados Unidos e Irán. El tipo de cambio podría retornar a rangos de 3.700–4.100 COP.
Las previsiones de expertos sobre el dólar en Colombia muestran coincidencias en la dirección general, pero diferencias relevantes en rangos, supuestos y horizonte temporal. Tras el mínimo de siete años del 24 de agosto y el repunte de las dos últimas semanas, la dispersión entre estimaciones sigue siendo amplia: el rango entre la previsión más baja para el cierre de año y la más alta continúa superando los 400 pesos, y la cotización actual ha quedado por encima de los pronósticos de consenso publicados este mes.
Grupo Cibest: su equipo de investigaciones económicas había calculado un rango de 3.100 a 3.300 pesos para septiembre; con la TRM en 3.306,86, la cotización ha rebasado ligeramente el extremo superior de esa banda. Para el cierre del año, la firma mantiene un rango de 3.400 a 3.650 pesos y considera que el peso ya habría incorporado buena parte de los factores que impulsaron su fortalecimiento.
Acciones & Valores: contemplaba una banda principal de 3.050 a 3.330 pesos para septiembre y consideraba que el mes podía marcar la transición hacia un mercado más equilibrado. Para el cuarto trimestre estimaba más probable una normalización gradual hacia la zona de 3.300–3.450 pesos; con el máximo del 25 de septiembre (3.329,61), la cotización ya ha entrado en ese rango antes de lo previsto.
Fedesarrollo: proyecta un comportamiento del dólar condicionado por la convergencia inflacionaria y la sostenibilidad fiscal. Su Encuesta de Opinión Financiera de septiembre sitúa la TRM de cierre de año en 3.240 pesos, la inflación de diciembre en el 6,82 % (desde el 6,53 % anterior) y la tasa del BanRep en el 12,25 % en diciembre. También mantiene en el 2,5 % el crecimiento esperado del PIB para 2026.
Encuesta de analistas del Banco de la República: el consenso de septiembre proyectaba una TRM cercana a 3.134 pesos al cierre del mes y de 3.236 pesos al finalizar 2026, con una inflación de cierre del 6,81 %. La cotización actual ya supera en unos 70 pesos esa previsión de fin de año, lo que sugiere que los próximos sondeos podrían revisarla al alza.
Consenso de analistas locales (agosto): los informes de agosto de 2026 mantenían el cierre de año entre 3.400 y 3.650 COP, y la encuesta de Citi ubicaba el promedio de cierre en 3.629 COP. Tras el repunte de septiembre, la TRM vigente se sitúa entre 93 y 343 pesos por debajo de ese rango, una distancia mucho menor que la de hace dos semanas.
Goldman Sachs: revisó a la baja toda su curva de proyecciones en julio, situando el tipo de cambio en 3.200 COP a doce meses. El nivel del 28 de septiembre (3.306,86) se sitúa ya unos 107 pesos por encima de esa estimación, después de haber estado por debajo de ella durante buena parte del mes.
Instituciones financieras locales: JP Tactical Trading y Acciones y Valores proyectan un rango de 3.300–3.500 COP para los próximos meses si el Gobierno entrega señales creíbles de disciplina fiscal, un escenario en el que la cotización ya se ha adentrado. Banco de Bogotá y Corficolombiana mantienen un rango más amplio de 3.350–3.700 COP, con una previsión puntual de 3.567 COP para el cierre de 2026 y 3.701 COP para 2027.
Análisis propio (actualizado al 28 de septiembre de 2026): el escenario base se ajusta de nuevo al alza, hacia 3.200–3.500 COP para el cierre del año, frente a los 3.150–3.450 estimados el 21 de septiembre. La revisión incorpora cuatro elementos: la expectativa de nuevas subidas de la Reserva Federal, que ha fortalecido al dólar global; el cambio del análisis técnico semanal de «Venta fuerte» a «Neutral», que debilita la tendencia bajista en el plazo intermedio; el anuncio de conversaciones con el FMI, que confirma la gravedad del frente fiscal; y el avance del presupuesto 2027 hacia las plenarias con un servicio de la deuda récord. En sentido contrario operan el diferencial de tasas a doce meses, todavía amplio a favor del peso, la posibilidad de que el BanRep endurezca su postura y un Brent por encima de los 100 dólares.
| Fuente | Proyección | Horizonte / fecha |
|---|---|---|
| Encuesta de analistas del Banco de la República | 3.236 COP | Cierre de 2026 (septiembre de 2026) |
| Fedesarrollo - Encuesta de Opinión Financiera | 3.240 COP | Cierre de 2026 (septiembre de 2026) |
| Grupo Cibest | 3.400 – 3.650 COP | Cierre de 2026 |
| Acciones & Valores | 3.300 – 3.450 COP | Cuarto trimestre de 2026 |
| Encuesta Citi (agosto) | 3.629 COP | Promedio de cierre de 2026 |
| Banco de Bogotá / Corficolombiana | 3.567 COP | Cierre de 2026 |
| Goldman Sachs | 3.200 COP | Doce meses (julio de 2026) |
| Análisis propio | 3.200 – 3.500 COP | Cierre de 2026 (28 de septiembre) |
Fuentes: Fedesarrollo - Encuesta de Opinión Financiera (septiembre de 2026); Banco de la República - Informe de Política Monetaria julio 2026 y encuesta mensual de expectativas de analistas (septiembre de 2026); encuesta Citi citada por La República; Goldman Sachs - revisión de proyecciones cambiarias (julio 2026); proyecciones de Grupo Cibest y Acciones & Valores recogidas por El Tiempo y Portafolio; DANE - IPC de agosto de 2026; Reserva Federal - decisión de tasas del 16 de septiembre de 2026 (FOMC); declaraciones de la Presidencia de la República y de los ministerios de Hacienda y Vivienda; XM - reporte de restablecimiento eléctrico tras el terremoto; análisis propio (septiembre de 2026).
En conjunto, estas diferencias reflejan que el consenso institucional aporta una referencia sólida, pero no siempre captura la velocidad de los ajustes: en apenas dos semanas el dólar recorrió 234,59 pesos al alza y pasó de estar por debajo de casi todas las previsiones a superar los pronósticos de consenso más recientes. Es precisamente esa sensibilidad la que explica por qué el análisis por escenarios supera la búsqueda de un valor puntual.
El dólar en Colombia para el período 2028–2030 se analiza mediante un enfoque de escenarios económicos que vincula factores de riesgo concretos con rangos de precios diferenciados. El punto de partida sigue siendo la proyección del dólar en 2026, cuyo desenlace -la trayectoria de la inflación, el resultado de las conversaciones con el Fondo Monetario Internacional, el costo fiscal de la reconstrucción, el trámite del presupuesto 2027 y la duración del ciclo de tasas de la Reserva Federal- determinará en buena medida el nivel desde el que arranca 2027 y los rangos alcanzables en 2028–2030.
Escenario base: estabilidad macroeconómica relativa desde 2027, con desinflación gradual, un ajuste fiscal creíble -apoyado, en su caso, por un acuerdo con el FMI- y recortes del BanRep a partir de 2027. El dólar fluctuaría en rangos de 3.700–4.200 COP en 2028, avanzando gradualmente hacia 4.000–4.500 COP en 2030.
Escenario optimista: mejora sostenida de la percepción de riesgo, recuperación del grado de inversión, aumento de la inversión extranjera directa y convergencia inflacionaria más rápida de lo que sugieren las encuestas actuales. El tipo de cambio podría estabilizarse en la franja de 3.500–3.800 COP.
Escenario estresado: shocks externos, deterioro fiscal por un presupuesto 2027 más amplio de lo previsto y por el costo de la reconstrucción, un ciclo de tasas de la Fed más prolongado de lo esperado, debilitamiento de la autonomía del BanRep o una inflación que no converge hasta 2028, alimentada por el fenómeno de El Niño. El dólar podría alcanzar rangos de 4.500–5.100 COP hacia 2030. Este escenario mantiene una probabilidad del 30 % ante los riesgos fiscales -que el propio Gobierno ha reconocido al abrir conversaciones con el FMI-, el gasto extraordinario de reconstrucción, la advertencia del Comité Autónomo de la Regla Fiscal y la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán.
Nota de actualización (28 de septiembre de 2026): las estimaciones trimestrales para 2028–2030 fueron elaboradas en diciembre de 2025 bajo un escenario base de estabilidad macroeconómica. El entorno ha cambiado de forma sustancial: la TRM al 28 de septiembre de 2026 (3.306,86 pesos) se mantiene por debajo de lo proyectado, aunque la distancia se ha reducido tras el repunte de las dos últimas semanas; la tasa del BanRep sigue en el 12 % desde el 30 de junio, con la reunión del 30 de septiembre por delante y un sesgo al alza para diciembre; el Gobierno ha anunciado conversaciones con el Fondo Monetario Internacional; el costo de la reconstrucción sigue en revisión al alza; y el fenómeno de El Niño introduce un riesgo adicional sobre la senda de desinflación. El rango de 3.700–4.200 COP para 2028 sigue siendo razonable como referencia central en el escenario base. El escenario estresado (4.500–5.100 COP) mantiene una probabilidad del 30 %. Fuente original: CoinCodex (13.12.2025). Actualización de contexto: Banco de la República / DANE / Reserva Federal / análisis propio (septiembre de 2026).
El dólar ejerce un impacto directo y asimétrico sobre la economía colombiana, con ganadores y perdedores según el nivel del tipo de cambio. Al 28 de septiembre de 2026, con la TRM en 3.306,86 pesos -en su nivel más alto desde julio tras dos semanas de alzas-, empiezan a revertirse parcialmente los efectos favorables para importadores y consumidores y las presiones sobre los exportadores que dominaron el tercer trimestre.
Escenario de dólar alto - sectores que ganan. Exportadores, el sector energético y empresas con ingresos en dólares se benefician de mayores márgenes en pesos. El repunte de septiembre ofrece un alivio real, pero el nivel actual sigue unos 800 pesos por debajo del promedio de 2025, cercano a los 4.100 pesos. El Brent por encima de los 100 dólares compensa parcialmente esa diferencia para los exportadores de crudo, que reciben menos pesos por dólar que hace un año, pero más dólares por barril.
Escenario de dólar alto - sectores que pierden. Importadores, comercio minorista y hogares que dependen de bienes importados enfrentan mayores costos cuando el dólar sube. Si el repunte se consolida por encima de los 3.300 pesos, el traslado a precios podría sumarse a las presiones inflacionarias que ya reflejan las encuestas, lo que complicaría la tarea del Banco de la República.
Escenario de dólar bajo - sectores que ganan. Empresas importadoras, comercio minorista y hogares se han beneficiado de menores precios y menor presión inflacionaria mientras el dólar se mantuvo en niveles bajos. El propio Banco de la República ha reconocido que la apreciación del peso ha ayudado a moderar las presiones de precios, aunque el dato de inflación de agosto muestra que ese efecto no ha sido suficiente para frenar la aceleración del IPC.
Escenario de dólar bajo - sectores que pierden. Exportadores y sectores ligados a commodities han visto reducidos sus ingresos en pesos durante buena parte del año, y los efectos continúan siendo visibles: medios especializados han reportado el cierre de operaciones de exportadoras de frutas por el nivel de la divisa, y la crisis en el sector floricultor se ha agravado por la combinación de dólar bajo, altos costos laborales y aranceles. Los gremios de café, flores, banano, palma, azúcar y aguacate mantienen sus advertencias sobre la pérdida de competitividad, aunque el repunte de las últimas dos semanas ofrece un alivio que, por primera vez en meses, no se ha revertido de inmediato.
La principal recomendación sigue siendo no asumir que el nivel actual, ni la dirección del movimiento, es permanente. En algo más de un mes el mercado ha pasado de un mínimo de siete años a su nivel más alto desde julio, con tres repuntes de distinto origen. Con el Gobierno descartando cualquier intervención cambiaria, la variable de ajuste queda del lado fiscal y monetario: la decisión del BanRep del 30 de septiembre, las plenarias del presupuesto 2027 a partir del 1 de octubre, el alcance de las conversaciones con el FMI y la evolución del conflicto en Oriente Medio pueden seguir modificando la dinámica del mercado en un plazo muy corto.
Con el dólar en torno a los 3.307 pesos -en su nivel más alto desde julio, aunque todavía por debajo del promedio de 2025 (4.100–4.200 COP)-, el momento exige más disciplina de proceso que convicción sobre el nivel. El carry trade en pesos, con la tasa en el 12 % y un diferencial que se ha estrechado tras la decisión de la Fed pero que sigue cercano a los 800 puntos básicos a doce meses, mantiene elevado el costo de oportunidad de sostener posiciones en dólares en el corto plazo. Al mismo tiempo, el cambio del marco técnico semanal a «Neutral» indica que el riesgo ya no es solo a la baja, y la secuencia de las últimas semanas recuerda que intentar identificar el suelo o el techo exacto del ciclo no es una estrategia replicable.
El análisis técnico del USD/COP al 28 de septiembre de 2026 muestra un cambio relevante respecto a la semana anterior. El marco diario se mantiene en «Compra fuerte» y refuerza su señal: los 11 indicadores técnicos del detalle están en compra y 9 de las 12 medias móviles también lo están. El marco semanal, que el 21 de septiembre seguía en «Venta fuerte», ha pasado a «Neutral», con los indicadores inclinados a la compra y las medias móviles divididas a partes iguales. El marco mensual permanece en «Venta fuerte», reflejando que la tendencia bajista de fondo del dólar en 2026 sigue vigente en el plazo más amplio, aunque con una segunda media móvil de largo plazo en señal de compra. Datos obtenidos en es.investing.com el 28 de septiembre de 2026 a las 07:10 GMT.
El marco diario consolida el giro alcista iniciado tras la decisión de la Reserva Federal. El resumen del widget muestra los indicadores técnicos en «Compra fuerte» (9 señales de compra y ninguna de venta) y las medias móviles en «Compra» (9 frente a 3). La fuerza de la tendencia de corto plazo ha aumentado de forma notable: el ADX(14) pasa de 22,9 a 41,15 y el MACD, de 2,85 a 41,71. Las medias de corto y mediano plazo -de la MA5 a la MA50, simples y exponenciales- y la MA100 exponencial están en compra; solo la MA100 simple (3.329,11) y las dos MA200 (3.505,74 y 3.472,36) mantienen señal de venta. La MA100 simple coincide prácticamente con el máximo del 25 de septiembre, lo que la convierte en la resistencia inmediata a vigilar.
| Indicador | Valor | Acción |
|---|---|---|
| RSI(14) | 65,844 | Compra |
| STOCH(9,6) | 66,912 | Compra |
| STOCHRSI(14) | 72,791 | Compra |
| MACD(12,26) | 41,71 | Compra |
| ADX(14) | 41,15 | Compra |
| Williams %R | -20,958 | Compra |
| CCI(14) | 136,8308 | Compra |
| ATR(14) | 52,1306 | Mayor volatilidad |
| Highs/Lows(14) | 96,1115 | Compra |
| Ultimate Oscillator | 54,953 | Compra |
| ROC | 6,177 | Compra |
| Bull/Bear Power(13) | 203,9523 | Compra |
Resumen del marco diario: Compra fuerte (11 compra, 0 neutral y 0 venta en el detalle; el ATR indica mayor volatilidad). Fuente: es.investing.com, 28 de septiembre de 2026, 07:10 GMT.
| Media | Simple | Exponencial |
|---|---|---|
| MA5 | 3.285,85 - Compra | 3.280,68 - Compra |
| MA10 | 3.221,62 - Compra | 3.239,69 - Compra |
| MA20 | 3.170,22 - Compra | 3.195,82 - Compra |
| MA50 | 3.159,15 - Compra | 3.213,86 - Compra |
| MA100 | 3.329,11 - Venta | 3.299,96 - Compra |
| MA200 | 3.505,74 - Venta | 3.472,36 - Venta |
Resumen de medias móviles en el marco diario: Compra (9 compra y 3 venta). Todas las medias de hasta 50 sesiones ya reflejan el repunte; la MA100 exponencial también ha pasado a compra. Fuente: es.investing.com, 28 de septiembre de 2026, 07:10 GMT.
| Método | S3 | S2 | S1 | Pivote | R1 | R2 | R3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Clásico | 3.171,01 | 3.225,73 | 3.258,36 | 3.313,08 | 3.345,71 | 3.400,43 | 3.433,06 |
| Fibonacci | 3.225,73 | 3.259,1 | 3.279,71 | 3.313,08 | 3.346,45 | 3.367,06 | 3.400,43 |
| Camarilla | 3.266,98 | 3.274,99 | 3.282,99 | 3.313,08 | 3.299,01 | 3.307,01 | 3.315,02 |
| Woodie's | 3.159,97 | 3.220,21 | 3.247,32 | 3.307,56 | 3.334,67 | 3.394,91 | 3.422,02 |
Fuente: es.investing.com, 28 de septiembre de 2026. La cotización vigente (3.293–3.307) se ubica ligeramente por debajo del pivote clásico de la sesión (3.313,08) y por encima del S1 (3.258,36), lo que apunta a una fase de consolidación tras el máximo del 25 de septiembre. Una ruptura del R1 (3.345,71) confirmaría la continuidad del impulso; una pérdida del S1 abriría una corrección hacia la zona de 3.225.
El marco semanal es el que registra el cambio más significativo: pasa de «Venta fuerte» a «Neutral» por primera vez en semanas. El resumen del widget sitúa los indicadores técnicos en «Compra» (5 frente a 4) y las medias móviles en «Neutral» (6 frente a 6). El RSI(14) sube de 38,5 a 46,4 y el CCI(14) pasa de -36,8 a 98,3, mientras el MACD, todavía negativo (-103,7), recorta su distancia frente a la semana anterior (-130,5). Las medias de corto plazo -MA5, MA10 y MA20, simples y exponenciales- ya están en compra; las de 50, 100 y 200 semanas siguen en venta, con la MA20 simple (3.303,90) justo en torno a la cotización actual como nivel de equilibrio.
| Indicador | Valor | Acción |
|---|---|---|
| RSI(14) | 46,434 | Neutral |
| STOCH(9,6) | 48,58 | Neutral |
| STOCHRSI(14) | 100 | Sobrecompra |
| MACD(12,26) | -103,7 | Venta |
| ADX(14) | 53,02 | Venta |
| Williams %R | -36,203 | Compra |
| CCI(14) | 98,3369 | Compra |
| ATR(14) | 112,0291 | Mayor volatilidad |
| Highs/Lows(14) | 44,243 | Compra |
| Ultimate Oscillator | 47,666 | Venta |
| ROC | -3,918 | Venta |
| Bull/Bear Power(13) | 149,8963 | Compra |
Resumen del marco semanal: Neutral (4 compra, 2 neutral y 4 venta en el detalle; el widget de resumen agrupa los indicadores en 5 señales de compra y 4 de venta). Fuente: es.investing.com, 28 de septiembre de 2026, 07:10 GMT.
| Media | Simple | Exponencial |
|---|---|---|
| MA5 | 3.197,25 - Compra | 3.227,87 - Compra |
| MA10 | 3.168,59 - Compra | 3.230,76 - Compra |
| MA20 | 3.303,90 - Compra | 3.299,81 - Compra |
| MA50 | 3.556,94 - Venta | 3.529,77 - Venta |
| MA100 | 3.855,55 - Venta | 3.731,61 - Venta |
| MA200 | 4.026,10 - Venta | 3.842,90 - Venta |
Resumen de medias móviles en el marco semanal: Neutral (6 compra y 6 venta), frente a 3 compra y 9 venta el 21 de septiembre. Fuente: es.investing.com, 28 de septiembre de 2026, 07:10 GMT.
| Método | S3 | S2 | S1 | Pivote | R1 | R2 | R3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Clásico | 2.979,5 | 3.072,52 | 3.181,76 | 3.274,78 | 3.384,02 | 3.477,04 | 3.586,28 |
| Fibonacci | 3.072,52 | 3.149,78 | 3.197,52 | 3.274,78 | 3.352,04 | 3.399,78 | 3.477,04 |
| Camarilla | 3.235,38 | 3.253,92 | 3.272,46 | 3.274,78 | 3.309,54 | 3.328,08 | 3.346,62 |
| Woodie's | 2.987,62 | 3.076,58 | 3.189,88 | 3.278,84 | 3.392,14 | 3.481,1 | 3.594,4 |
Fuente: es.investing.com, 28 de septiembre de 2026. La cotización se mantiene por encima del pivote semanal clásico (3.274,78), con el R1 en 3.384,02 como siguiente referencia al alza y el S1 en 3.181,76 como soporte.
El marco mensual, el que mejor refleja la tendencia de fondo del año, se mantiene en «Venta fuerte», con los indicadores técnicos en venta (0 frente a 9 en el resumen) y 10 de las 12 medias móviles también en venta. Aun así, los osciladores empiezan a mostrar una menor presión bajista: el RSI(14) sube de 26,9 a 31,3 y el Williams %R pasa de -86,2 (sobreventa) a -77,2. La novedad está en las medias de largo plazo: a la MA200 simple (3.070,57 pesos), que ya estaba en compra y coincide prácticamente con el mínimo de septiembre, se suma ahora la MA200 exponencial (3.275,35 pesos), superada por la cotización actual. Ambas se consolidan como los soportes estructurales de más largo plazo.
| Indicador | Valor | Acción |
|---|---|---|
| RSI(14) | 31,266 | Venta |
| STOCH(9,6) | 38,325 | Venta |
| STOCHRSI(14) | 34,92 | Venta |
| MACD(12,26) | -233 | Venta |
| ADX(14) | 46,063 | Venta |
| Williams %R | -77,179 | Venta |
| CCI(14) | -162,9646 | Venta |
| ATR(14) | 221,7522 | Menor volatilidad |
| Highs/Lows(14) | -248,1364 | Venta |
| Ultimate Oscillator | 41,975 | Venta |
| ROC | -21,268 | Venta |
| Bull/Bear Power(13) | -727,954 | Venta |
Resumen del marco mensual: Venta fuerte (0 compra, 0 neutral y 11 venta en el detalle). Fuente: es.investing.com, 28 de septiembre de 2026, 07:10 GMT.
| Media | Simple | Exponencial |
|---|---|---|
| MA5 | 3.349,89 - Venta | 3.345,32 - Venta |
| MA10 | 3.527,61 - Venta | 3.505,74 - Venta |
| MA20 | 3.790,25 - Venta | 3.679,22 - Venta |
| MA50 | 4.090,15 - Venta | 3.861,24 - Venta |
| MA100 | 3.832,92 - Venta | 3.689,03 - Venta |
| MA200 | 3.070,57 - Compra | 3.275,35 - Compra |
Resumen de medias móviles en el marco mensual: Venta fuerte (2 compra y 10 venta). Las dos MA200 -simple en 3.070,57 y exponencial en 3.275,35- son las únicas señales de compra y las referencias estructurales más vigiladas del mercado. Fuente: es.investing.com, 28 de septiembre de 2026, 07:10 GMT.
| Método | S3 | S2 | S1 | Pivote | R1 | R2 | R3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Clásico | 2.869,06 | 2.947,53 | 3.084,62 | 3.163,09 | 3.300,18 | 3.378,65 | 3.515,74 |
| Fibonacci | 2.947,53 | 3.029,87 | 3.080,75 | 3.163,09 | 3.245,43 | 3.296,31 | 3.378,65 |
| Camarilla | 3.162,42 | 3.182,18 | 3.201,94 | 3.163,09 | 3.241,46 | 3.261,22 | 3.280,98 |
| Woodie's | 2.898,36 | 2.962,18 | 3.113,92 | 3.177,74 | 3.329,48 | 3.393,3 | 3.545,04 |
Fuente: es.investing.com, 28 de septiembre de 2026. La cotización se sitúa en torno al R1 clásico mensual (3.300,18) y por encima del R1 de Camarilla (3.241,46), lo que confirma la fuerza del repunte de septiembre; el R2 clásico (3.378,65) es la siguiente resistencia relevante.
El gráfico de cotización confirma visualmente el cambio descrito arriba. Tras la estructura de máximos y mínimos decrecientes que domina el año -volatilidad lateral entre enero y abril, el máximo de mayo cerca de 3.810, la caída sostenida desde junio y el mínimo de siete años a finales de agosto-, el par dibuja ahora por primera vez desde junio una secuencia de mínimos y máximos crecientes: el mínimo de mediados de septiembre (en torno a 3.070) quedó por encima del de agosto, y el repunte de la última semana superó con claridad el techo de comienzos de mes (cerca de 3.230). Las velas de los días 23 a 25 de septiembre muestran un avance vertical hasta la zona de 3.350–3.360, seguido de una vela bajista que refleja la toma de beneficios del viernes. El 28 de septiembre el par cotiza en torno a 3.293–3.307, por encima de los niveles de agosto y de la segunda mitad de julio, pero todavía lejos de los de mayo y junio.
Los datos de enero a septiembre de 2026 corresponden a valores oficiales de la TRM certificados por la Superintendencia Financiera de Colombia. El período estuvo marcado por ocho fases: (1) volatilidad lateral entre enero y marzo, con la tasa oscilando entre los 3.630 y los 3.798 pesos; (2) repunte del dólar hasta cerca de los 3.810 pesos en mayo; (3) caída pronunciada desde el 21 de junio, impulsada por el resultado electoral y el alza del BanRep al 12 %; (4) nuevo mínimo el 24 de agosto, en 3.048,12 pesos, el nivel más bajo desde octubre de 2018; (5) un repunte de cierre de mes que llevó la TRM hasta 3.213,97 pesos el 1 de septiembre; (6) una reversión sostenida durante la segunda semana de septiembre que devolvió la TRM hasta 3.072,27 pesos el 14; (7) un tercer repunte, impulsado por la subida de tasas de la Reserva Federal del 16 de septiembre, que llevó la TRM hasta 3.192,92 pesos al cierre de esa semana; y (8) la extensión de ese repunte en la última semana, con un máximo de 3.329,61 pesos el 25 de septiembre -el nivel más alto desde el 9 de julio- y una TRM de 3.306,86 pesos vigente del 26 al 28 de septiembre.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. El tipo de cambio promedio de 2025 se ubicó en torno a los 4.070–4.100 COP, con una tendencia descendente desde los ~4.300 COP de enero hasta los ~3.757 COP al cierre de diciembre.
En 2024, el USD/COP se movió en un rango de 3.800–4.400 COP, condicionado por las decisiones de la Fed (recortes de tasas en el segundo semestre), la política monetaria del BanRep (ciclo de recortes desde el 12,25 % hasta el 9,25 % al cierre del año) y la percepción de riesgo fiscal. El promedio anual se situó en torno a los 4.150 COP.
Más allá de los factores macroeconómicos coyunturales de 2026, el tipo de cambio USD/COP responde a estructuras de largo plazo que determinan el piso y el techo del rango de fluctuación en horizontes plurianuales.
Remesas. Colombia es uno de los mayores receptores de remesas de América Latina y su peso en la oferta de divisas no deja de crecer: los giros del exterior equivalen ya al 17 % de las exportaciones del país. En el primer semestre de 2026 sumaron 6.675 millones de dólares, un 2,7 % más que en el mismo período de 2025. Estados Unidos aporta el 48,2 % del total y España el 17,7 %. En 2025 el país recibió 13.098 millones de dólares por este concepto, cerca del 3 % del PIB. Las remesas actúan como un amortiguador natural de la demanda de dólares y contribuyen a la estabilidad del tipo de cambio en períodos de turbulencia; el repunte reciente del dólar mejora, además, el poder de compra en pesos de los hogares receptores.
Inversión extranjera directa (IED). Las propuestas del gobierno de De la Espriella sobre reactivación de la exploración de hidrocarburos y mayor apertura a la inversión privada podrían incrementar el ingreso de dólares en el mediano plazo. El punto de partida es débil: entre enero y junio de 2026 la IED acumuló 4.313 millones de dólares, frente a los 6.675 millones de las remesas. Recuperar el grado de inversión -objetivo declarado del Ministerio de Hacienda para el cuatrienio- sería la condición para revertir esa proporción, un objetivo que el mayor tamaño del presupuesto 2027 hace más exigente y cuya viabilidad dependerá ahora, en buena medida, del resultado de las conversaciones con el Fondo Monetario Internacional.
Exportaciones de café y petróleo. Los precios internacionales de estas materias primas determinan el volumen de divisas que ingresan al mercado colombiano. El Brent se mantiene por encima de los 100 dólares por barril por el conflicto entre Estados Unidos e Irán en torno al estrecho de Ormuz, con una subida superior al 70 % en lo que va de año, lo que refuerza los ingresos petroleros del país. El café, por su parte, se mantiene en niveles elevados en términos históricos. En sentido contrario, los exportadores de café, flores, banano, palma, azúcar y aguacate han recibido menos pesos por cada dólar vendido durante buena parte del año; medios especializados han reportado cierres de operaciones en el sector frutícola y una crisis sin precedentes en el sector floricultor, agravada además por los altos costos laborales y los aranceles, aunque el repunte del dólar de las dos últimas semanas ofrece cierto alivio.
Acumulación de reservas internacionales. El Banco de la República continúa comprando dólares mediante subastas mensuales de opciones put, con un objetivo de hasta 4.000 millones de dólares en dos años y un cupo de 400 millones por subasta. Su escala sigue siendo modesta frente a un mercado que mueve entre 1.300 y 1.900 millones de dólares diarios -en la sesión del 24 de septiembre se negociaron 1.585 millones-, por lo que su aporte se limita a moderar la volatilidad más que a fijar un nivel objetivo. En el largo plazo, elevar las reservas desde unos 67.000 hasta unos 71.000 millones de dólares refuerza la liquidez externa del país.
Liquidez del mercado cambiario. Un factor que ganó peso estructural durante 2026 es la profundidad del propio mercado. La Posición Propia de Contado -la caja líquida en dólares de los intermediarios- se redujo desde un promedio anual de 3.087 millones de dólares hasta niveles de entre 800 y 1.429 millones durante el episodio de finales de agosto. A diferencia de aquel episodio, el repunte de septiembre responde a factores externos -la Reserva Federal y el dólar global- y fiscales, no a una estrechez de liquidez local, aunque las oscilaciones de más de 100 pesos en una sola sesión muestran que el mercado sigue siendo sensible a cambios repentinos en las órdenes de compra y venta.
Calificación soberana. El mayor tamaño del presupuesto 2027 -ya aprobado en primer debate y con un servicio de la deuda de $155,4 billones-, el costo fiscal creciente de la reconstrucción y el anuncio de conversaciones con el Fondo Monetario Internacional mantienen la atención de las calificadoras de riesgo sobre la trayectoria fiscal de Colombia, en línea con las advertencias del Comité Autónomo de la Regla Fiscal, que proyecta un déficit cercano al 10 % del PIB y una deuda neta del 67,3 % para 2027.
Para el período 2026–2030, el análisis por escenarios ofrece una guía más útil que cualquier proyección puntual. Los rangos presentados a continuación integran la posición actual del peso tras el repunte de septiembre, el nuevo punto de partida macroeconómico, la trayectoria de la inflación, el avance del presupuesto 2027, las conversaciones con el Fondo Monetario Internacional y las tendencias estructurales del mercado colombiano.
2026 (resto del año): rango base 3.200–3.500 COP, revisado al alza desde 3.150–3.450 estimado el 21 de septiembre, tras la extensión del repunte y el cambio del marco técnico semanal a «Neutral». El último trimestre estará determinado por la decisión del BanRep del 30 de septiembre, el trámite del presupuesto 2027 en sus plenarias de octubre, el alcance de las conversaciones con el FMI y la evolución del diferencial de tasas frente a Estados Unidos.
2027: rango base 3.200–3.700 COP. La velocidad de desinflación -las encuestas sitúan la inflación de diciembre de 2027 en torno al 5,1 %- y el calendario de recortes del BanRep serán los catalizadores principales, junto con la ejecución del presupuesto 2027, el efecto del fenómeno de El Niño sobre los precios de los alimentos y la duración del ciclo de alzas de la Reserva Federal.
2028: rango base 3.700–4.200 COP (escenario base); 3.500–3.800 COP (optimista); 4.500–5.100 COP (estresado).
2029: rango base 3.900–4.300 COP, con mayor incertidumbre a medida que se aproxime el nuevo ciclo electoral colombiano.
2030: rango amplio 4.000–4.800 COP en el escenario base, con el escenario estresado contemplando niveles de hasta 5.100 COP.
El dólar en Colombia cierra la cuarta semana de septiembre de 2026 con una lección distinta a la de las semanas anteriores: esta vez el repunte no se ha revertido. La TRM se sitúa en 3.306,86 pesos, un 11,98 % por debajo del arranque del año y un 15,38 % por debajo del nivel de hace doce meses, después de sumar 234,59 pesos en dos semanas y tocar el 25 de septiembre su nivel más alto desde el 9 de julio. A diferencia de los dos episodios de agosto y comienzos de septiembre, originados en la estrechez de liquidez local, este movimiento responde a un dólar global más fuerte y a un frente fiscal que se ha deteriorado a ojos del mercado.
El análisis técnico recoge ese cambio con un giro en el plazo intermedio: el marco semanal ha pasado de «Venta fuerte» a «Neutral» por primera vez en semanas, el diario refuerza su «Compra fuerte» con la totalidad de sus indicadores en compra, y el mensual se mantiene en «Venta fuerte», aunque con las dos MA200 -simple en 3.070,57 y exponencial en 3.275,35- ya en señal de compra. La lectura es que la tendencia bajista de fondo del año no se ha revertido, pero ha perdido fuerza, y que la zona de 3.300–3.330 pesos -donde coinciden el R1 mensual, la MA20 semanal y la MA100 diaria- es ahora la frontera técnica más relevante.
En el frente institucional, tres elementos han cobrado peso desde la semana pasada. El primero es la expectativa de que la Reserva Federal vuelva a subir tasas en octubre o diciembre, que ha llevado el índice dólar a máximos de dos meses. El segundo es el anuncio de conversaciones con el Fondo Monetario Internacional, que reconoce abiertamente la gravedad de la situación fiscal, aunque podría reforzar la credibilidad del ajuste si se traduce en un programa creíble. El tercero es el avance del presupuesto 2027, que ya superó su primer debate, con un servicio de la deuda de $155,4 billones y un déficit que sin ajustes llegaría al 9,4 % del PIB.
La dispersión entre los pronósticos institucionales sigue siendo amplia y se ha invertido en parte: las encuestas del Banco de la República (3.236 pesos) y de Fedesarrollo (3.240 pesos) sitúan el cierre de año por debajo de la cotización actual, mientras Grupo Cibest (3.400–3.650) y el consenso de agosto (3.400–3.650) lo ven por encima. La previsión de Goldman Sachs a doce meses, 3.200 pesos, ha quedado unos 107 pesos por debajo del nivel observado. Cuando las casas serias difieren en más de 400 pesos sobre el cierre de un trimestre, el análisis por escenarios sigue siendo más útil que la búsqueda de un valor puntual.
Las próximas semanas concentran filtros determinantes: la decisión del Banco de la República del 30 de septiembre, en la que el mercado espera mayoritariamente estabilidad pero no descarta alzas; el inicio de las plenarias del presupuesto 2027 el 1 de octubre y su fecha límite del 20 de octubre; la radicación de la Ley de Rescate; el dato de inflación de septiembre; y los primeros pasos de las conversaciones con el FMI. Con un diferencial de tasas que se ha estrechado pero que sigue siendo amplio a favor del peso, cualquiera de esos catalizadores puede producir nuevos movimientos bruscos. La gestión activa del riesgo -diversificación por escenarios, coberturas selectivas y timing escalonado- sigue siendo más eficaz que intentar anticipar un nivel exacto del tipo de cambio en un mercado que ha demostrado moverse con enorme rapidez en cualquier dirección.
Los datos, previsiones de precio e indicadores macroeconómicos citados en este artículo se basan en las siguientes fuentes:
Los datos de predicción se basan en la información disponible durante la cuarta semana de septiembre de 2026. Las predicciones tienen carácter analítico - no constituyen una recomendación de inversión. J2T es un bróker CFD regulado (licencia CySEC).
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