Новости

Когда General Motors (NYSE: GM) сообщила о своих огромных доходах на прошлой неделе - продажи выросли на 56% в годовом исчислении, прибыль выросла на 39% и огромный свободный денежный поток (FCF) в размере 4,6 миллиарда долларов - это, казалось, подготовило почву для столь же хороших новостей от Ford Motor Company (NYSE: F), который сообщит о доходах днем позже.

Это не совсем так, как все получилось.

Форд по номерам

Отчитываясь о доходах поздно вечером в среду, показатели Ford были не совсем ужасными - они просто были далеко не так хороши, как у GM. Продажи в размере 39,4 миллиарда долларов выросли на 10% в годовом исчислении, и Ford сгенерировал приличный свободный денежный поток в размере 3,6 миллиарда долларов.

Но в отличие от растущего FCF GM, количество FCF Ford сократилось на 54%. Ford также сообщил о чистом убытке за квартал в размере 827 миллионов долларов - 0,21 доллара на акцию. Конечно, Ford был бы прибыльным, если бы не безналичный платеж в размере 2,7 миллиарда долларов за обесценение инвестиций в компанию Argo AI, занимающуюся автономным вождением, но даже без учета этого платежа прибыль Ford за квартал составила бы всего 0,30 доллара на акцию - на 41% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

К счастью для акционеров, на прошлой неделе инвесторы были в снисходительном настроении. В конечном счете, акции Ford завершили неделю на 8,8% выше, чем начали - не так хорошо, как акции GM, которые выросли на 11%, но и не слишком убого. Проблема в том, что я не верю, что Форд вообще заслуживал таких результатов.

Дженерал Моторс против Брод

Почему противоположный подход? Давайте углубимся в сравнительные показатели двух автомобильных компаний.

Во-первых, и это наиболее очевидно, выручка Ford в этом квартале росла намного медленнее, чем у GM, - рост составил 10% против 56%. Во-вторых, и это столь же очевидно, прибыль Ford, как в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP), так и для проформы, снизилась, в то время как прибыль GM увеличилась. И, конечно, убыток Ford по GAAP, по крайней мере, связан с его злополучными инвестициями в Argo AI - но даже без того, чтобы выбросить эти деньги в яму, скорректированная операционная прибыль Ford за квартал заметно сократилась бы с 8,4% до всего лишь 4,6%. Маржа операционной прибыли GM, напротив, выросла на 1 полный процентный пункт и теперь почти вдвое превышает показатель Ford - 9,1%, согласно данным S&P Global Market Intelligence.

Чтобы еще больше проиллюстрировать различия в относительных траекториях компаний, как я отмечал на выходных, "почти на каждом рынке, где конкурирует GM, компания увеличила свою долю рынка", в конечном итоге увеличив свою долю на глобальном рынке на 80 базисных пунктов до 7,7%. Напротив, рыночная доля Ford остается нейтральной и составляет всего 4,9% - без учета

Источник nasdaq.com, автоматический перевод