Новости

Крупнейшая нефтегазовая компания США ExxonMobil (XOM) представила смешанные результаты за первый квартал. При этом эмитент провел обратный выкуп на сумму $3 млрд и сохранил квартальный дивиденд в размере $0,95 на акцию. Мегасделка по покупке Pioneer Natural Resources (PXD) может быть закрыта до конца июня, после чего объем buy back будет существенно увеличен.

Покупка активов и запуск перерабатывающих и нефтехимических производств позитивно отразились на выручке, которая, впрочем, сократилась на 4% г/г, до $83 млрд (−1,5% кв/кв), из-за снижения цен на газ и сокращения его добычи. Стоимость реализации природного газа в США упала на 31% г/г, до $2,22 за тысячу кубических футов, снижение за рубежами Штатов достигло 35%. Аналогичный показатель для нефти повысился на 1% на домашнем рынке и на 6% за его пределами.

Компания продемонстрировала смешанные операционные результаты. Добыча нефти и газового конденсата выросла на 2,5% г/г, до 2557 тыс. баррелей в сутки (+0,3% кв/кв). Добыча газа уменьшилась на 8% г/г (−4% кв/кв), до 7,36 млрд куб. футов в сутки, на фоне снижения цен. Позитивная динамика добычи жидких углеводородов в значительной степени связана с развитием проектов в Гайане. Производство здесь может расти до 2028 года. В 2027-м компания планирует начать добычу на шестом проекте Whiptail общей мощностью 250 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Добыча в Канаде и других регионах Америки увеличилась на впечатляющие 15% г/г.

Дополнительные объемы производства были обеспечены приобретением активов. В ноябре 2023 года ExxonMobil поглотила Denbury Inc. за $4,8 млрд (около 1% своей капитализации). Сделка носила неденежный характер и была полностью оплачена акциями XOM. Акционеры Denbury получили 0,84 акции Exxon за каждую бумагу DEN. Приобретение позволило ExxonMobil получить в свое распоряжение крупнейшую в США сеть трубопроводов природного газа протяженностью 1300 миль. Основным видом деятельности Denbury является добыча, особенно на трудноизвлекаемых участках и из истощенных коллекторов путем повышения нефтеотдачи пластов с помощью диоксида углерода (технология CO2 EOR). Доказанные запасы Denbury превышают 200 млн баррелей нефтяного эквивалента, добыча на момент покупки составляла 47 тыс. баррелей в сутки.

Общий объем переработки нефти сократился на 3,9% г/г, до 3,8 млн баррелей в сутки (−1% кв/кв). Снижение показателя в Европе и Азии было частично нивелировано ростом переработки в США на 16% г/г благодаря увеличению мощности НПЗ Beaumont на 250 тыс. баррелей в сутки в марте 2023 года. Объем реализации нефтехимической продукции вырос на 9% г/г, до 5,1 млн тонн, благодаря запуску нового производственного комплекса мощностью 750 тыс. тонн в год. Производство лубрикантов увеличилось на 1% г/г, до 1,96 млн тонн.

Сокращение маржи нефтепереработки и падение цен на газ внесли основной вклад в снижение прибыли. Скорректированная прибыль сегмента нефтепереработки упала на 67% г/г, до $1,4 млрд (−54% кв/кв). Расходы по статье «Закупка нефти и нефтепродуктов» повысились на $1,6 млрд г/г, до $47 млрд, на фоне снижения выручки. Мы ожидаем восстановления маржинальности сегмента во втором и третьем кварталах.
Скорректированная прибыль добычного дивизиона упала на 14% г/г, до $5,7 млрд (−10% кв/кв). Давление низких цен на газ на результаты этого сегмента бизнеса продолжится во втором квартале.

Сокращение стоимости газа оказало положительное влияние на прибыль направления «Нефтехимия». Скорректированная прибыль выросла на 112% г/г, до $785 млн (+315% кв/кв). Показатель от реализации лубрикантов сократился на 2% г/г (+2,4% кв/кв).

Консолидированная скорректированная прибыль компании по итогам квартала составила $8,2 млрд по сравнению с $11,6 млрд годом ранее (−18% кв/кв).

Показатель в расчете на акцию оказался равен $2,06 при консенсусе $2,19.

Снижение оборотного капитала, сокращение капитальных затрат и объема buy back позволили ExxonMobil снизить чистый долг. Операционный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале в первом квартале составил $12,7 млрд по сравнению с $16,6 млрд за тот же период годом ранее (−20% кв/кв).

Капитальные затраты снизились на 6% г/г, до $5,1 млрд (−25% кв/кв). В 2024 году ExxonMobil планирует потратить на инвестиционную программу $23–25 млрд (без учета покупки Pioneer Natural Resources).

Чистый долг ExxonMobil по итогам квартала снизился на $2,9 млрд, до $7 млрд, в значительной степени из-за сокращения оборотного капитала на $2 млрд. Финансовая устойчивость компании не вызывает опасений. При размере краткосрочной задолженности $8,2 млрд объем денежных средств и эквивалентов на счетах компании на конец квартала достигал $33,3 млрд.

Компания планирует нарастить объем buy back после покупки Pioneer Natural Resources. По итогам квартала менеджмент ExxonMobil сохранил квартальный дивиденд на уровне $0,95 (отсечка пройдет 13 мая, выплата назначена на 10 июня) с доходностью 3,2% годовых.

Объем обратного выкупа акций был сокращен с $4,7 млрд в октябре-декабре до $3 млрд. Количество акций XOM в обращении сократилось на 0,3% (−2,5% г/г). Мы ожидаем увеличения объемов buy back после закрытия сделки по покупке Pioneer Natural Resources, ориентировочно — до $20 млрд.

Мы нейтрально оцениваем отчетность компании за квартал. Восстановление маржи нефтепереработки во втором и третьем кварталах позитивно отразится на результатах компании. Высокая дивидендная доходность и масштабная программа обратного выкупа акций также будут оказывать поддержку котировкам. Тем не менее, по нашему мнению, котировки XOM не имеют существенного потенциала роста с текущих уровней.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.