Новости

В 2025 году общий объем продаж водки в России сократился на 2% до 773,4 млн литров. Сокращение приходится исключительно на средний и нижний сегмент. При этом производство ТОП-10 марок, наоборот, выросло на 6,6% до 321 млн литров, как следует из рейтинга A.List. Несмотря на всеобщие опасения по поводу водки, «Новабев» увеличил свою долю на рынке и продолжает развивать сеть алкомаркетов «ВинЛаб». Предлагаю пробежать по их операционному отчету за 2025 год.

Итак, общий объем отгрузок компании за отчетный период сократился на 2% до 15,8 млн декалитров. В целом такая динамика отражает общую тенденцию в секторе и представляет собой исследования июльской сети кибератаки на «ВинЛабе». Можно также отметить коррекцию импорта (падение отгрузки на 10%), а отгрузка чистых брендов осталась на уровне прошлого года.

Бизнес активно инвестирует в расширение сети магазинов «ВинЛаб». За год их количество увеличилось на 134 и достигло 2175 точек. Объем розничных продаж за 2025 год вырос на 8,4% в основном за счет увеличения счета средней чеки на 9,5%. Напомню, что в 2024 году темпы роста были на уровне 27,5%. Причина скромных результатов кроется еще и в вышеупомянутой кибератаке, которая привела к остановке работ почти на месяц.

Главная интрига вокруг «ВинЛаб» – это их потенциальный выход на IPO. Думаю, что на таком рынке они не будут торопиться с листингом, а значит, «Новабев» погибнет единственно со своим результатом. Финансовый отчет за 2025 год мы скоро увидим, но операционная система выглядит вполне устойчиво.

В настоящий момент конъюнктура на всем рынке компании непростая, однако «Новабев» справляется с вызовами и даже уточняет некоторые метрики. Правда, по последним показателям бизнес оценивается выше на рынке: P/E 12,1, капитал с ROE 20% продается с коэффициентом P/B в 4,5.

В 2022-2023 годах показатели у компании были в 2-3 раза лучше по чистой рентабельности, которая составляла 7-9% против 3,2% сейчас. Если бизнес вернется к отметке в 9%, то при текущей выручке это будет ~13 млрд прибыли, что даст P/E в 4,3. Стоит отметить, что это позитивный сценарий, а значит чистая рентабельность в 9%, которую мы уже можем и не увидеть. Поэтому текущие акции не выглядят дешевыми, а значит, очередь из желающих прикупить их бумаги корректироваться не будет.

Источник