Новости: ТМК за 2025 год показал ожидаемо слабые цифры

04 марта

ТМК за 2025 год показал ожидаемо слабые цифры

ТМК подвела финансовые итоги 2025 г. EBITDA компании за 2025 год сократилась на 19% по сравнению с 2024 г., а свободный денежный поток остался в отрицательной зоне. Ниже динамика представлена в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года, если не указано иное:

Продажи бесшовных труб сократились на 26%, сварных — на 39%. Суммарно объемы составили 3 млн т против 4,2 млн т годом ранее. Во II полугодии продажи бесшовных труб упали на 32%, до 0,9 млн т, сварные — на 44%, до 0,2 млн т. На этом фоне выручка снизилась на 24%, до 404 млрд руб.

Прибыль до налогов, процентов по кредитам и амортизации (EBITDA) сократилась на 19%, до 75 млрд руб., против наших ожиданий 68 млрд руб. Рентабельность в 2025 г. составила 18% — на уровне 2024 г. Во II полугодии прибыль до налогов, процентов по кредитам и амортизации (EBITDA) снизилась до 30 млрд руб. Мы ожидали 23 млрд руб.

Финансовые результаты ТМК за II полугодие и 12 месяцев 2025 г.

млн т	2П25	п/п	г/г	12М25	г/г
Продажи бесшовных труб	0,9	-32%	-36%	2,3	-26%
Продажи сварных труб	0,2	-44%	-56%	0,7	-39%
Показатель	2П25	п/п	г/г	12М25	г/г
Выручка	167	-29%	-34%	404	-24%
EBITDA	30	-34%	-36%	75	-19%
Чистая прибыль / (убыток)	-21	н/п	н/п	-24	н/п
Скорр. чистая прибыль / (убыток)	-7	н/п	н/п	-12	н/п
Операционный денежный поток	28	н/п	-71%	19	н/п
Инвестиционный денежный поток	-2	н/п	-79%	-11	н/п
в т.ч. капитальные затраты	-8	-9%	-48%	-17	-38%
Финансовый денежный поток	13	н/п	н/п	-33	н/п
Чистые процентные расходы	-30	-11%	-1%	-64	16%
Свободный денежный поток	-10	н/п	н/п	-62	н/п
Чистый долг	292	-1%	14%	292	14%
Рентабельность EBITDA	18%	-1 п.п.	0 п.п.	18%	1 п.п.
Рентабельность чистой прибыли	-4%	-2 п.п.	-5 п.п.	-3%	-4 п.п.
Чистый долг / EBITDA (12M), x	3,9x			3,9x

Источник: данные компании

Скорректированный чистый убыток по итогам года составил 12 млрд руб., за II полугодие 2025 г. — 7 млрд руб. Для сравнения, чистая прибыль в 2024 г. была на уровне 7 млрд руб.

Свободный денежный поток остался в отрицательной зоне и составил -62 млрд руб. Мы ожидали –77 млрд руб.

Чистый долг вырос относительно 2024 г. на 14%, до 292 млрд руб. Рост показателя происходит на фоне более низкого свободного денежного потока. Соотношение чистого долга к прибыли до налогов, процентов по кредитам и амортизации (EBITDA) составляет 3,9х против наших прогнозов 4,6х.

Влияние: Слабые результаты, часть показателей чуть выше ожиданий, ожидаем снижение ключевой ставки и восстановления спроса со стороны нефтегазового сектора. Несмотря на то, что прибыль до налогов, процентов по кредитам и амортизации (EBITDA) и свободный денежный поток превысили наши ожидания, долговая нагрузка остается высокой, а денежный поток — отрицательным. Считаем, что низшая точка в падении спроса будет пройдена в I полугодии 2026 г. Ожидаем постепенный возврат спроса в течение II полугодия, что поддержит выручку и показатели прибыли. Также рассчитываем на то, что процесс снижения ключевой ставки продолжится. Это позволит компании сократить процентные расходы и простимулирует восстановление прибыли.

Оценка. Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции ТМК. Мы считаем, что компания будет одним из главных бенефициаров дальнейшего снижения ключевой ставки. Сейчас соотношение цены к прибыли компании (P/E) в спотовых ценах отрицательное. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой мультипликатор цены к прибыли на 2026 г., по нашим оценкам, находится на уровне 10х.

Поделиться в соцсетях

Торговые счета

Инструменты

Платформы

Аналитика

Информация

Безопасность

Новости

Предупреждение о рисках: