Новости

Банк Санкт-Петербург раскрыл результаты за 2025 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Ниже мы приводим основные моменты:

• Чистый процентный доход за 2025 г. вырос на 10% и почти до 78 млрд руб. Чистая процентная маржа в IV квартале продолжила снижение вслед за рыночными процентными ставками и составила 6,4% против 6,6% кварталом ранее.
• Чистые комиссионные доходы увеличились лишь на 2% в годовом выражении до 11,8 млрд руб., в основном за счет небольшого сокращения доходов от расчетных операций (это самая большая статья комиссионных доходов).
• Отчисления в резервы (включая переоценку кредитов по справедливой стоимости) за 2025 г. составили 17,3 млрд. Стоимость риска за год составила 2% (2,1% в IV квартале). 
• Доходы от операций на финансовых рынках за год снизились на 28% до 7,9 млрд рублей.
• При этом операционные расходы в 2025 г. росли опережающими темпами, несмотря на давление стоимости риска, снижение доходов от операций на финансовых рынках и сильное замедление чистого процентного и комиссионного доходов. Расходы выросли на 17% в 2025 г., а в IV квартале 2025 г. показатель вырос на 37%.
• В результате чистая прибыль по итогам года составила 37,8 млрд руб. Показатель снизился на 26%. В целом, с учетом отчетности по РСБУ и результатов за III квартал, снижение показателя было ожидаемым. 
• Если банк решит направить 50% чистой прибыли на дивиденды, то, с учетом выплат за I полугодие, оставшиеся дивиденды может составить около 26 руб на акцию с доходностью 7,6%.  
• На 2026 г. БСПБ ожидает чистую прибыль не менее 35 млрд руб. при стоимости риска 1,5%. Отметим, что оба показателя хуже наших прогнозов. Мы ожидали стоимость риска на уровне 1,2%, особенно с учетом неплохих цифр по РСБУ за январь, когда он составил 0,7%. Судя по всему, банк ожидает, что некоторое давление стоимости риска сохранится и в этом году.

Оценка

Нейтральные результаты. В целом, на наш взгляд, рынок ожидал таких результатов, акции не отреагировали на снижение чистой прибыли. Отметим также, что несмотря на падение этого показателя, при выплате 50% чистой прибыли в виде дивидендов общая дивидендная доходность за 2025 г. держится на неплохом для рынка уровне — 12,5%. При этом прогнозы на текущий год оказались хуже наших ожиданий.

Влияние

Сохраняем «Нейтральный» взгляд. Текущая оценка мультипликатора Цена / Прибыль (P/E) 3,6х на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г. против среднеисторического значения 3,9х. На фоне сохранения давления стоимости риска, а также ожидаемого снижения чистой процентной маржи, считаем такую оценку оправданной.