Новости

Замминистра энергетики Дмитрий Исламов призвал продлить системную поддержку угольной отрасли до 2027 г. Среди предложенных мер — отсрочка НДПИ и страховых взносов, а также адресные логистические субсидии и возможность скидок на экспортные тарифы

Влияние

Нейтральная новость. Как мы уже отмечали ранее, такие меры могут поддержать денежный поток, но по итогу все равно будут отражены в финансовой отчетности. При этом отрасль может оставаться в стагнации до 2027 г.

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд на «Мечел» и «Распадскую». Акции обеих компании торгуются с отрицательными спотовыми мультипликаторами Цена/Прибыль (Р/Е) из-за убытков на фоне кризиса в металлургической отрасли. С учетов наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е на 2026 г. для Мечела и Распадской будет отрицательным. Мы считаем, что главными драйверами роста будут постепенное восстановление цен на угольную продукцию, а для «Мечела» еще и дальнейшее снижения ключевой ставки. У компании крупная долговая нагрузка (соотношение Чистого долга и EBITDA в I полугодии 2025 г составило 8,8х), которая оказывает давление на прибыль через процентные расходы.

Чтобы «Распадская» стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен торговаться на уровне 4,5х. Такая оценка возможна либо в случае обесценения рубля свыше 150 за доллар США, либо при росте цен на уголь вдвое. В текущих условиях оба сценария мы считаем маловероятными.

Для инвестиционной привлекательности «Мечела» мультипликатор должен составлять около 3,5х. Такая оценка возможна либо при обесценении рубля до уровня свыше 100 за доллар, либо при росте цен на уголь более чем на 100%. Мы также считаем оба сценария маловероятными на горизонте 12 месяцев.