Новости

Предварительные данные Минфина об исполнении бюджета в январе-феврале отражают резкое сокращение нефтегазовых доходов из-за низких цен на российскую экспортную нефть в начале года, ослабление динамики ненефтегазовых доходов в феврале (впрочем, эффект от повышения НДС с 2026 г будет виден, начиная с уплаты налогов в бюджет за 1кв26 в конце апреля), а также практику прошлого года по «авансированию отдельных контрактуемых расходов» в первые месяцы года.

Дефицит за 2М26 превысил 90% от годового плана. Хотя наблюдаемое повышение цен на энергоресурсы из-за конфликта на Ближнем Востоке и частичное ослабление санкций для российской нефти со стороны США могут временно улучшить ситуацию с нефтегазовыми доходами, это все равно вряд ли позволит выйти на плановые значения дефицита.

Важным фактором неопределенности сейчас являются параметры корректировки бюджетного правила, анонсированной Минфином. Они могут влиять на дефицит бюджета, курс рубля, потребности Минфина в дополнительных заимствованиях (а следовательно, и на траекторию ключевой ставки ЦБ, о чем говорила недавно пресс-служба регулятора).

По предварительным данным Минфина, федеральный бюджет за январь-февраль 2026 г сведен с дефицитом 3,4 трлн руб или 1,5% ВВП. Это соответствует более 90% планового дефицита на весь 2026 г (3,8 трлн руб или 1,6% ВВП). Как поясняет Минфин, «высокие значения размера дефицита в начале года, главным образом, обусловлены опережающим финансированием расходов внутри года и не повлияют на исполнение целевых параметров структурного баланса на 2026 год в целом». По итогам 2025 г., напомним, дефицит бюджета составил 5,65 трлн руб (2,6% ВВП), при этом закон о бюджете в прошлом году уточнялся дважды, в результате чего плановый дефицит по сравнению с первоначальной версией увеличился почти в 5 раз.

Советник главы Банка России К. Тремасов высказывал мнение, что краткосрочные скачки цен на нефть из-за геополитических событий не должны влиять на долгосрочную стратегию определения цены отсечения в бюджетном правиле. Это согласуется с позицией Минфина о целесообразности её пересмотра. Но можно допустить, что в условиях временно высоких цен у правительства появляется возможность «маневра» в сроках и параметрах изменений бюджетного правила.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 11.03.2026.

** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».