Новости

«Совкомбанк» представил умеренно позитивные результаты по МСФО за 12 месяцев 2025 года. На фоне небольшого роста российского фондового рынка сегодня, 13 марта, акции банка консолидируются у отметки 13,55 руб.

Отчётный период проходил в условиях жёсткой денежно-кредитной политики, высоких рисков в розничном кредитовании и усиления регуляторных требований, обращает внимание квалифицированный инвестор, автор и создатель Telegram-канала Tauren Инвестиции Егор Федосов отмечая, что несмотря на ситуацию, банк продолжает масштабироваться:

• кредитный портфель вырос на 14% до 3 трлн руб.,
• корпоративное кредитование увеличилось на 25% до 1,7 трлн,
• портфель банковских гарантий подрос на 27% до 1,1 трлн,
• средства клиентов увеличились на 13% до 3,4 трлн руб.

«После пика давления во 2 квартале операционные показатели банка начали последовательно восстанавливаться. Пока всё говорит о том, что самое сложное время для банка было пройдено в первом полугодии 2025 года и сейчас всё постепенно восстанавливается. Будем наблюдать и ждать решения по дивидендам, которые могут быть вплоть до 8,6% к текущей цене, смотря какую долю прибыли направят», - прокомментировал г-н Федосов.

Противоречивость отчета банка за полный 2025 год отмечают аналитики ИК «Вектор Капитал». «С одной стороны, все идет по плану – доходы восстанавливаются, стоимость фондирования снижается, а на фоне этого растет чистая процентная маржа. Но в это же время расходы остаются высокими, а с достаточностью капитала все не так сладко, как хотелось бы», - пишут они в своем телеграм-канале.

Эксперты предлагают сравнить первое полугодие со вторым, чтобы лучше понимать динамику показателей. К доходам у них нет вопросов, но расходы банка в моменте остались высокими. «Динамика по полугодию более чем удовлетворительная – непроцентные расходы выросли всего на 6%. Но отношение расходов к доходам все еще кажется запредельно высоким – 52% по итогам четвертого квартал. Это выше даже ВТБ-шных уровней. Само собой, в 2026-м году показатель будет пониже, но пока такие цифры выглядят пугающе», - отмечают аналитики ИК «Вектор Капитал».

Кроме того, они обращают внимание на то, что достаточность капитала оставляет желать лучшего. В отчетности по МСФО нет упоминания норматива Н20.0, что странно, но если смотреть не на банковскую группу, а отдельно на сам «Совкомбанк», то по данным ЦБ на первое февраля этого года норматив достаточности собственных средств Н1.0 был на уровне 10,59%. «Не критично, но и большого запаса к 10%, которые будут установлены с 1 апреля, тут нет», - сетуют они.

Аналитики «Цифра Брокер» считают результаты банка за год ожидаемо слабыми, чистая прибыль и рентабельность капитала снизились на фоне жесткой денежно-кредитной политики, роста резервов и высокой стоимости фондирования. При этом банк продолжил наращивать выручку и кредитный портфель, а небанковские направления бизнеса поддержали общую устойчивость результатов. «Во втором полугодии ситуация начала улучшаться даже при наличии введенных против банка санкций: снизилась стоимость фондирования, стабилизировалось качество розничного портфеля и начали восстанавливаться ключевые метрики, включая процентную маржу и регулярную прибыль», - комментируют они.

Артем Тузов, директор департамента рынка капиталов «Первоуральскбанка», не считает год для «Совкомбанка» хорошим. «Банк проводит коммуникацию с инвесторами и ежеквартально можно было видеть определенную смену риторики - от позитивной до осторожной. Посмотрим, что будет дальше», - пишет он в своем телеграм-канале.

Эксперт напоминает, что «Совкомбанк» вышел на IPO 15 декабря 2023 года и имел капитал на начало 2024 года в размере 298 млрд рублей. Против 415 млрд на конец 2025 года. «За два года прирост капитала 40% что с учетом наличия допэмисиий нельзя назвать выдающимся результатом. С другой стороны, еще 36,36 млрд рублей раздали дивидендами.

Юрий Козлов, автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь» напоминает, что банк является бенефициаром снижения ключевой ставки, но этот эффект проявится в полной мере лишь в 2026 году, в прошедшем году среднегодовая ключевая ставка находилась на рекордном уровне. «Выручка небанковских направлений, включая страхование, факторинг, лизинг и другие услуги, продемонстрировала кратный рост на 131,9% - до 164,4 млрд руб. Дочерние компании показали взрывной рост даже в сложных макроэкономических условиях. При этом банк продолжает агрессивно инвестировать в собственное развитие и дочерние структуры, что закладывает фундамент для мощного роста прибыли уже в 2026 году по мере снижения стоимости фондирования», - отмечает он.

Хотите попробовать себя в биржевой торговле — но без риска потерять деньги? Теперь это реально. Научитесь бесплатно торговать на бирже акциями, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам. Совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет.

Дивиденды и прогноз по акциям

Аналитики «Цифра Брокер» напоминают, что менеджмент отказался от второй половины дивидендов за 2024 год, но в этом году ситуация может поменяться.

«Дивидендная политика «Совкомбанка» предусматривает распределение между акционерами от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО. Финальные выплаты за ушедший год из-за сокращения прибыли остаются под вопросом, как и оставшийся дивиденд за 2024-й», -говорит Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global.

Банк мог бы заплатить почти 2,2 рубля дивиденда, что даст доходность около 16% - очень даже неплохо, полагают аналитики «Цифра Брокер. «Но мы помним, что по дивидендной политике распределение дивидендов не должно приводить к снижению норматива Н1.0 ниже 11,5%. Т.е. даже сейчас банк не должен ничего выплачивать — до 11,5% по Н1.0 ему еще предстоит работать и работать. Мы считаем, что дивиденды все-таки будут, но не очень большими, чтобы не оказывать сильного давления на капитал банка», - прогнозируют аналитики.

По мнению Юрия Козлова самое интересное для банка начинается только сейчас. «Российская финансовая система постепенно освобождается от оков сверхвысоких ставок, и «Совкомбанк» готов воспользоваться открывающимися возможностями сполна. Банк по-прежнему остается эффективным и прибыльным, сохраняя комфортный уровень достаточности капитала для будущих дивидендов. Не знаю как вы, а у меня в вочлисте это одна из идей на 2026 год. Да и по мультипликатору P/BV «Совкомбанк» выглядит по-прежнему очень недооценённым», - говорит он.

Аналитики Freedom Finance Global видят целевую цену по обыкновенной акции «Совкомбанка» на горизонте года на уровне 17,5 руб.

Таргет аналитиков «Цифра Брокер» по акциям «Совкомбанка» — 20,5 рубля, рекомендация – «покупать».

Артем Тузов дает рекомендацию «держать». Причин для немедленной покупки он не видит, как и для продажи.

«Мы имеем банк, который выигрывает от снижения ставки, стоит недешево и крупных дивидендов в ближайшее время точно не заплатит, ибо запаса по капиталу немного. Вместе с этим, все по тем же ограничениям по капиталу не стоит ждать и заметного роста портфеля в ближайшее время. В таких условиях мы не видим причин покупать «Совкомбанк». Если хочется отыграть снижение ставки именно через акции банков, то лучше пойти в «МТС-Банк», если хочется чего-то дешевого и «ковбойского» или в «Т-Технологии», если хочется чего-то дорогого и более стабильного. В обоих случаях лучше ситуация с капиталом, что делает эти истории более перспективными, чем «Совкомбанк», - подытожили аналитики ИК «Вектор Капитал».