Новости

Банки в последнее время выглядят лучше других сегментов рынка. Например, за апрель финансовый сектор был в плюсе при общем снижении индекса МосБиржи. Кроме того, банки показали рост прибыли в 1 квартале примерно на 70% в годовом выражении. 

В чем причины их устойчивости, какие есть риски для кредитных организаций, стоит ли сейчас вкладываться в их акции или уже поздно? Если инвестировать в акции банков, что выбрать: «Сбер», «Т-Техно», ВТБ, банк «Санкт-Петербург», «Совкомбанк», «Дом.РФ» или другие? Finam.ru собрал мнения и оценки экспертов.

Если вы хотите стать совладельцем крупнейших российских банков, начать инвестировать легко, причем с «Финамом» можно обойтись без комиссии за покупку акций. Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

В чем сила банков

Как полагает аналитик «Финама» Игорь Додонов, опережающая динамика банковских акций в этом году объясняется завидной устойчивостью сектора в условиях ухудшения ситуации в экономике и по-прежнему жесткой денежно-кредитной политики в стране. Так, по итогам 1 квартала сектор заработал 1,2 трлн руб. чистой прибыли (против 0,7 трлн руб. в том же периоде прошлого года), чему поспособствовали рост доходов по основным направлениям деятельности, а также значительные неосновные доходы, связанные в большой степени с положительной переоценкой долговых ценных бумаг.

Глобально банки уже пережили самый тяжелый период жесткой ДКП и введения макропруденциальных норм, поэтому на устойчивой политике по снижению ставки сектор показывает сильные результаты, отметил в комментарии для Finam.ru аналитик «Велес Капитала» Сергей Жителев.

«Два крупнейших банка – «Сбер» и ВТБ - демонстрируют сильные результаты и в значительной степени определяют результаты сектора. «Сбер» на снижении ключевой ставки сохраняет высокую маржинальность, а ВТБ даже выигрывает и наращивает процентную маржу», - подчеркнул он.

Если сравнивать с другими секторами, например с экспортерами, то на банки нет негативного влияния от укрепления рубля, так как почти полностью вся деятельность осуществляется внутри страны и в рублях. В целом банковский сектор менее подвержен влиянию внешних факторов, резюмировал Жителев.

Старший аналитик отдела анализа финансовых рынков «Кит Финанс Брокер» Павел Верёвкин считает, что устойчивость банковского сектора объясняется несколькими структурными факторами. «Во-первых, период жёстких ставок 2023–2024 годов обеспечил банкам мощный приток процентных доходов. Во-вторых, крупнейшие госбанки сохраняют высокую операционную эффективность, например «Сбербанк» третий год подряд обновляет рекорд чистой прибыли и идет по чистой прибыли 2026 года на 2 трлн руб. В-третьих, поддержку сектору сейчас даёт цикл снижения ставок: более дешёвое фондирование и улучшение качества кредитов позитивны для прибыли банков и оценки их акций», - перечислил он.

Финансовый сектор является фаворитом рынка и по итогам апреля 2026 года действительно демонстрирует опережающую динамику относительно индекса МосБиржи, говорит Веревкин. «Ключевой позитивный триггер — цикл смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, который быстро трансформируется в улучшение финансовых результатов банков через снижение стоимости фондирования, улучшение качества кредитных портфелей и переоценку портфелей активов банков», - пояснил он.

Аналитик «Алор Брокер» Виктория Ситникова видит причину устойчивости банковского сектора в умелом управлении со стороны и регулятора, и команд крупнейших банков. «Так сложилось, что и там, и там сейчас лучшие за последние 15-20 лет команды менеджеров. Риски — при такой высокой ставке, как сейчас, могут исходить только из кредитных портфелей, но банки их успешно секьюритизируют и выводят с баланса, а темпы роста выдачи новых кредитов — замедлились», - добавила она.

Каким будет 2026 год для сектора

По мнению Додонова, 2026 год в целом, вероятно, окажется непростым для российского банковского сектора. «Отечественной экономике, мы полагаем, удастся избежать рецессии, однако темпы экономического роста, скорее всего, будут довольно слабыми и составят менее 1%. И такая макроэкономическая конъюнктура продолжит оказывать сдерживающее влияние на банковский бизнес. Тем не менее, мы ожидаем, что благодаря накопленному запасу прочности, а также дальнейшему снижению ключевой ставки в стране отечественные банки уверенно пройдут через нынешнюю экономическую турбулентность и вновь покажут достойный финансовый результат», — оптимистичен эксперт.

Аналитики «Финама» рассчитывают, что ключевая ставка в стране продолжит постепенное снижение и к концу 2026 г. опустится в район 12-12,5% годовых. «На этом фоне ждем определенного ускорения кредитования в стране и ослабления давления на качество активов банков. Хотя объемы проблемных кредитов в ближайшие месяцы, скорее всего, продолжат увеличиваться, мы полагаем, что процентных и комиссионных доходов банков будет вполне достаточно для компенсации дополнительных расходов на резервирование, и какого-то сильного негативного влияния на общий финансовый результат сектора мы не ждем. Мы оцениваем чистую прибыль российских банков в нынешнем году в диапазоне 3,4-3,6 трлн руб., то есть примерно на уровне 2025 г. Так что в финансовом плане сектор по-прежнему будет смотреться весьма выигрышно по сравнению со многими другими отраслями российской экономики, и это, как мы полагаем, будет поддерживать интерес инвесторов к акциям его представителей», — оценил Додонов.

Жителев полагает, что главным фактором для сектора будет ДКП и то, как банки адаптируются к снижающейся ставке. «Два крупнейших банка, «Сбер» и ВТБ, уже заявили, что в будущем будут стремиться к нейтральности к ключевой ставке, то есть минимизируют влияние как повышения, так и понижения «ключа» на свои процентные доходы», — отметил эксперт.

Веревкин среди ключевых драйверов для сектора выделяет темп снижения ключевой ставки, динамику просрочки и дивидендный фактор.

Какие есть риски

Додонов относительно рисков подчеркивает, что бизнес банков сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего ухудшения, например, из-за усиления санкционного давления на РФ, роста налоговой нагрузки или еще большей эскалации геополитической напряженности в случае отсутствия прогресса по мирному урегулированию украинского кризиса, сектор может столкнуться с быстрым ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.

Жителев напоминает, что, несмотря на уже длительный период смягчения ДКП, из-за вызревания задолженности банки вынуждены начислять дополнительные резервы, что снижает итоговую чистую прибыль. «Проблемными в большей степени являются корпоративные кредиты. Если в конце прошлого года казалось, что пик просрочек пройден, то с января 2026 года, по данным ЦБ, просроченная задолженность ежемесячно растет на 0,1 п.п. (январь — 3,2%, февраль — 3,3%, март — 3,4%). Вероятно, значительный вклад в ухудшение финансового состояния бизнеса внесли налоговые реформы», — рассуждает эксперт.

Если инфляция окажется выше прогнозируемой траектории и это повлечет замедление снижения ключевой ставки, это приведет к замедлению кредитования и, соответственно, к снижению прибыли банков, предупреждает Жителев.

Также он добавляет, что регуляторные нормы ЦБ в плане повышения требований к капиталу на 2026 и 2027 годы уже известны и банки готовятся к постепенному росту нормативов, поэтому риски остаются только в долгосрочной перспективе. «Кредитование заемщиков с высокой долговой нагрузкой уже было сильно ограничено ранее, поэтому введения каких-либо новых ограничений не ожидается, пик по просрочкам был пройден, и на смягчении ДКП у ЦБ нет причин ужесточать регулирование», — полагает эксперт.

Кроме того, он напоминает, что некоторое время назад обсуждалась перспектива ввода новых налогов на сверхприбыль, которые могли затронуть банковский сектор, но сейчас вероятность этого минимальна. «Внимательнее за этой темой нужно будет следить при очередном падении котировок на нефть и, следовательно, сокращении нефтегазовых доходов бюджета», — добавил аналитик «Велес Капитала».

Веревкин считает, что главный риск для банков — рост «плохих» долгов. По данным ЦМАКП, совокупный объём просрочки свыше 90 дней за 9 месяцев 2025 года вырос в 1,6 раза год к году до 2,3 трлн рублей; наибольший прирост зафиксирован в ипотеке (+75%), автокредитовании (+53%) и кредитных картах (+38%). ЦБ повысил прогноз стоимости риска по корпоративному портфелю на 2026 год до 1,1–1,5% против ранее ожидавшихся 0,8–1,2%.

«Второй риск — застройщики и проектное финансирование. Банки держат на балансе триллионы рублей строительного кредита, и ухудшение ситуации на рынке недвижимости автоматически ударит по резервам. Третий риск — снижение чистой процентной маржи (NIM) по мере удешевления ставок. Банки, которые зарабатывали на высоких ставках (в первую очередь Банк «Санкт-Петербург»), столкнутся с сжатием процентной маржи при снижении ключевой ставки. Четвёртый — потенциальные дополнительные налоговые изъятия, так называемый налог на сверхприбыль», — перечислил аналитик «Кит Финанс Брокер».

Что купить?

Виктория Ситникова отмечает насчет «Сбера», что на рынке даже сформировалась поговорка — когда рассматривают какую-то акцию к покупке, спрашивают шутя: «А чем это лучше Сбера?»

«И в этом есть доля правды: банк-монополист, торгующийся за 1 капитал или чуть выше, регулярно платящий дивиденды, акция при этом не волатильна и даже чем-то напоминает квази-облигацию с годовым купоном 10-12% годовых. ВТБ — более волатилен и спекулятивен, но торгуется ниже своего капитала, начинает платить дивиденды и, кто знает, может, ВТБ — это второй Сбер в начале своего пути? Тем более, что в будущем с банков могут быть сняты санкции, и это будет совсем другая история…», - рассуждает Ситникова.

По ее мнению, «Сбер» по 326 рублей можно рекомендовать к покупке, ВТБ чуть дешевле 90 рублей — тем более. «Дом.РФ» стоило приобретать на IPO, сейчас при прочих равных я бы предпочла «Сбер». «Т-банк» уже очень дорогой по коэффициентам, его можно брать, но роста котировок не ожидаем, да и дивиденды мелкие. Банк «Санкт-Петербург» и «Совкомбанк» — можно, а зачем? Если есть «Сбер» с такими же дивидендами и гораздо меньшими рисками, - оценила Ситникова.

Игорь Додонов считает целесообразным делать ставку прежде всего на ведущих и наиболее сильных с фундаментальной точки зрения представителей сектора, поскольку экономические и рыночные условия остаются сложными. «В частности, на «Сбер» (целевая цена 384 руб. для ао и ап, рейтинг "Покупать"), который продолжает очень уверенно смотреться в финансовом плане», - подчеркнул Додонов.

Кроме того, по его мнению, инвесторам с большим аппетитом к риску могут оказаться интересными акции ВТБ (целевая цена 123,8 руб., рейтинг "Покупать"), по которым в ближайшие дни должна разрешиться дивидендная интрига. «Также рейтинги "Покупать" у нас имеют акции «Т-Технологий» (целевая цена 395 руб.), «ДОМ.РФ» (целевая цена 2542 руб.), «МТС Банка» (целевая цена 1724 руб.)», - сообщил эксперт.

Сергей Жителев полагает, что акции «Сбера» и ВТБ все еще выглядят привлекательно. «Мы рекомендуем покупать акции этих банков. По «Сберу» наша целевая цена 393 руб., его поддерживают сильные результаты, особенно в части процентных доходов, которые несколько месяцев подряд растут более чем на 25% г/г, а процентная маржа (NIM) остается на уровне 6%+ даже в условиях смягчения ДКП», - отметил он.

По ВТБ у аналитиков «Велес Капитала» целевая цена 115 руб. «Однако на акции ВТБ уже в скором времени значительное влияние окажут новости по дивидендам, которые все ждут инвесторы, и даже задержка ясности по выплатам последние дни негативно влияет на котировки, ожидаем в акциях сильную волатильность. Показатель достаточности капитала Н20.0 на уровне 10,7% внушает оптимизм по размеру дивидендов, но, по словам менеджмента, диалог с ЦБ трудный», - добавил Жителев.

Павел Веревкин говорит, что «Сбербанк» остаётся якорной позицией для любого консервативного портфеля в секторе. Он приводит цифры: P/E 2025 (отношение цены акции к прибыли на акцию – прим. Finam.ru) = 3,7х, P/B (отношение рыночной капитализации компании к балансовой стоимости активов) = 0,88х, ROE (рентабельность собственного капитала) = 23,6%, дивдоходность примерно 11,6% к текущим котировкам. «Четвёртый год подряд — рекордные дивиденды. Риск — необходимость ускоренного наращивания резервов, что может несколько снизить прибыль в 2026–2027 годах. Тем не менее, «кто если не Сбер» — аргумент по-прежнему актуален», - считает эксперт.

«ДОМ.РФ», по его словам, демонстрирует сильные финансовые результаты и низкую оценку по мультипликаторам: P/B = 0,87х, ROE = 23%, стоимость риска самая низкая в секторе (0,6%), CIR (отношение операционных расходов к операционным доходам) самый низкий, дивдоходность >11%. Риск — зависимость от рынка ипотеки и строительства.

«Т-Технологии», по мнению Веревкина, — фаворит среди историй роста в секторе. Чистая прибыль за 2025 год выросла на 57%, до 192 млрд рублей, ROE почти 30% при P/B = 1,3х, указывает аналитик.