Czym jest analiza fundamentalna?
Zrozumienie analizy fundamentalnej
Analiza fundamentalna a analiza techniczna
Ilościowa i jakościowa analiza fundamentalna
Podstawy jakościowe do rozważenia
Podstawy ilościowe do rozważenia: Sprawozdania finansowe
Zalety i wady analizy fundamentalnej
Przykład analizy fundamentalnej
Analiza fundamentalna jest integralną częścią handlu. Analiza fundamentalna i techniczna idą w parze w ekonomii spółek kapitałowych, walut i kryptowalut. Dla niektórych analiza fundamentalna brzmi nieco groźnie, ale w rzeczywistości wszystko nie jest tak skomplikowane, jak mogłoby się wydawać na pierwszy rzut oka. W tym artykule omówimy wszystkie subtelności i aspekty analizy fundamentalnej.
Analiza fundamentalna to metoda analizowania i przewidywania zachowania rynku walutowego i innych rynków finansowych z uwzględnieniem czynników fundamentalnych. Z reguły jest ona wykorzystywana do planowania inwestycji długoterminowych.
Istnieją cztery kategorie czynników fundamentalnych:
Kluczowe wnioski:
Jak już wspomnieliśmy, analiza fundamentalna to analiza wartości i przyszłych zmian wartości aktywów z uwzględnieniem czynników makroekonomicznych i mikroekonomicznych. Po co przeprowadzać analizę fundamentalną?
Istnieje kilka powodów:
Istnieje kilka źródeł analizy fundamentalnej, w tym: raporty za 10 kwartał (kwartalne), raporty roczne, raporty 10-K (roczne), a także raport 8-K, który jest składany, gdy w firmie zachodzą poważne zmiany, takie jak zmiana kierownictwa, zmiana właściciela firmy.
Wszystkie te zasoby są zazwyczaj publikowane na stronach internetowych spółek, w sekcji dla inwestorów. Aby przeprowadzić analizę fundamentalną, można przeanalizować ekonomię branży spółki, kluczowe czynniki ekonomiczne (takie jak stopy procentowe), wyniki obligacji i oczywiście zwrócić szczególną uwagę na raporty spółki lub spółek, którymi jesteśmy zainteresowani. Nie możemy również zapominać o głównych celach i kierunkach spółek oraz ich zmianach w ratingach kredytowych.
Analiza fundamentalna wykorzystuje: zyski spółki, zyski ze sprzedaży, przyszły wzrost, zwrot z kapitału własnego, marżę zysku i inne dane w celu określenia wartości bazowej spółki i przyszłego potencjału wzrostu.
Ceny akcji nie zawsze odzwierciedlają wewnętrzną wartość spółki. Bardziej prawdopodobne jest, że dane fundamentalne zapewnią prawidłową ocenę. Na przykład cena rynkowa akcji wynosi 20 USD, ale dzięki analizie fundamentalnej i raportów spółki jeden analityk stwierdzi, że akcje powinny być warte 24 USD, a inny, że 26 USD. Inwestorzy często uważają, że średnia wartość godziwa akcji wynosi 25 USD. Określenie dokładnej wartości spółki może być trudne, ale przybliżone wartości można uzyskać na podstawie cech fundamentalnych.
Kolejnym argumentem przemawiającym na korzyść analizy fundamentalnej jest fakt, że w dłuższej perspektywie rynek akcji będzie odzwierciedlał wskaźniki fundamentalne. W oparciu o dane fundamentalne spółki, inwestor może kupić akcje z dyskontem lub sprzedać z premią. Inwestycja zwróci się, gdy rynek osiągnie poziom fundamentalny.
Analiza fundamentalna jest najczęściej wykorzystywana do oceny akcji, ale jest przydatna do oceny dowolnego papieru wartościowego, od obligacji po instrumenty pochodne. Analizę fundamentalną przeprowadza się patrząc na podstawy, od ogólnej gospodarki po szczegóły dotyczące spółki.
Obie metody próbują rozwiązać ten sam problem: określić kierunek dalszego ruchu cen, ale podchodzą do niego z różnych punktów widzenia. Osoby bazujące na analizie fundamentalnej badają przyczyny napędzające rynek, a analitycy techniczni badają wyniki. Osoby bazujące na analizie fundamentalnej nieustannie zadaje pytanie: "Dlaczego?". Analityk techniczny uważa, że powód nie jest ważny, ponieważ cena bierze wszystko pod uwagę.
To właśnie zrozumienie przyczyn, nawet "z perspektywy czasu", jest psychologiczną zaletą analizy fundamentalnej. Przy braku zrozumienia tego, co dzieje się na rynku, tradera ogarnia strach i myśli, że rynek jest nieprzewidywalny i niekontrolowany.
Jednocześnie wadą analizy fundamentalnej jest jej opóźnienie w stosunku do ceny. Najbardziej znaczące trendy w historii rozpoczęły się w środowisku, w którym nic lub prawie nic pod względem fundamentalnym nie wskazywało na jakąkolwiek zmianę. Kiedy zmiany te stały się jasne dla analityków fundamentalnych, nowy trend rozwijał się już z pełną siłą. Wydawałoby się, że analiza fundamentalna jest bardziej racjonalna, ale wiadomości fundamentalne są często niejednoznaczne - te same wartości wskaźników w różnych sytuacjach gospodarczych prowadzą do różnych wyników. Powód jest podobny, ale konsekwencje różne.
Analiza techniczna jest doskonałą metodą prognozowania, ale nie jest też panaceum. Dlatego do pewnego stopnia ani analiza fundamentalna, ani techniczna nie są kompletne, ale harmonijnie się uzupełniają. W związku z tym zarówno analiza techniczna, jak i fundamentalna są integralnymi składnikami większości strategii handlowych. Co więcej, jeśli analiza techniczna pomaga nam wybrać punkt wejścia na rynek i punkt wyjścia, to analiza fundamentalna pomaga nam zrozumieć istotę, przyczyny i konsekwencje pewnych procesów i zmian zachodzących na rynku. Okres czasu również ma znaczenie. Tak więc w handlu krótkoterminowym niewątpliwie dominuje "technika", a w strategiach średnio- i długoterminowych nacisk z reguły kładziony jest na sytuację makroekonomiczną. Analiza fundamentalna to przede wszystkim zrozumienie wszystkiego, co dzieje się na rynku, ponieważ wszelkie znaczące zmiany kursów walut wynikają z przepływu kapitału, zmian w polityce pieniężnej oraz reakcji uczestników rynku na wydarzenia gospodarcze i geopolityczne.
Ponieważ analiza fundamentalna obejmuje wiele czynników ekonomicznych, które wspólnie określają poziom dobrobytu i analizę sytuacyjną firmy, czasami pojawiają się trudności z określeniem czynników fundamentalnych. Do czego odnosi się analiza fundamentalna? Wszystkie czynniki analizy fundamentalnej można podzielić na dwie kategorie: jakościowe i ilościowe.
Wskaźniki ilościowe są zawsze dokładniejsze, ponieważ opierają się na liczbach i matematyce. Wskaźniki jakościowe mogą być bardziej nieprecyzyjne lub subiektywne; wskaźniki jakościowe obejmują jakość pracy pracowników firmy, świadomość marki, opatentowane technologie itp.
Aby przeprowadzić dobrą analizę spółki, należy wziąć pod uwagę zarówno wskaźniki jakościowe, jak i ilościowe.
Istnieją cztery kluczowe podstawy, które analitycy zawsze biorą pod uwagę przy ocenie spółki. Wszystkie mają charakter jakościowy, a nie ilościowy. Obejmują one:
Musisz zrozumieć, czym dokładnie zajmuje się firma? Jaką działalność prowadzi? Firma może zarabiać na konkretnych produktach, które wytwarza, lub może zarabiać na opłatach licencyjnych i franczyzach.
Ważne jest, aby spółka posiadała przewagę konkurencyjną, ponieważ to właśnie ona będzie w stanie zapewnić akcjonariuszom zyski przez wiele lat. Konkurenci, którzy nie mają nic wyjątkowego, nie będą w stanie utrzymać się na powierzchni przez długi czas, w przeciwieństwie do firm, które są zawsze o kilka kroków do przodu.
Niektórzy uważają, że zarządzanie jest najważniejszym kryterium inwestowania w spółkę. Ma to sens: Nawet najlepszy model biznesowy jest skazany na porażkę, jeśli liderzy firmy nie wykonają planu prawidłowo. Podczas gdy inwestorom detalicznym trudno jest spotkać się z menedżerami i dokonać ich prawdziwej oceny, można zajrzeć na stronę internetową spółki i sprawdzić życiorysy najwyższych rangą menedżerów i członków zarządu. Jak dobrze radzili sobie w poprzednich miejscach pracy? Czy ostatnio rozładowywali dużo swoich akcji?
Sercem firmy jest jej kierownictwo, nie tylko osoby na stanowiskach kierowniczych, ale także polityka firmy, standardy korporacyjne i regulacyjne. Musisz mieć pewność, że komunikacja między akcjonariuszami a zarządem jest przejrzysta i jasna. Dobra inwestycja wymaga spółki, która działa w sposób etyczny, uczciwy, przejrzysty i wydajny.
Następujące czynniki są nie mniej ważne: baza klientów, udział w rynku wśród firm, wzrost w całej branży, konkurencja, regulacje i cykle biznesowe. Poznanie funkcjonowania branży pozwoli inwestorowi lepiej zrozumieć kondycję finansową spółki.
Przechodząc do matematycznego komponentu analizy fundamentalnej, poniżej omówimy czynniki ilościowe:
Bilans stanowi zapis aktywów, zobowiązań i kapitału własnego spółki w określonym momencie. Jest on nazywany bilansem, ponieważ trzy sekcje - aktywa, zobowiązania i kapitał własny - muszą się równoważyć przy użyciu wzoru:
Aktywa = zobowiązania + kapitał własny
Aktywa reprezentują zasoby, które firma posiada lub kontroluje w danym momencie. Obejmuje to takie elementy, jak gotówka, zapasy, maszyny i budynki. Druga strona równania reprezentuje całkowitą wartość finansowania, którą firma wykorzystała do nabycia tych aktywów.
Finansowanie pochodzi ze zobowiązań lub kapitału własnego. Pasywa reprezentują długi lub zobowiązania, które muszą zostać spłacone. Z kolei kapitał własny reprezentuje całkowitą wartość pieniędzy, które właściciele wnieśli do firmy - w tym zyski zatrzymane, czyli zysk pozostały po spłaceniu wszystkich bieżących zobowiązań, dywidend i podatków.
Rachunek zysków i strat jest jednym z najważniejszych i podstawowych wskaźników analizy fundamentalnej. Pokazuje on rentowność spółki w danym okresie, podczas gdy bilans pokazuje kondycję finansową spółki w danym momencie.
Rachunek przepływów pieniężnych służy jako kompas finansowy, przedstawiający strumienie pieniężne wpływające i wypływające z firmy w określonych ramach czasowych. Ten dokument fiskalny zazwyczaj koncentruje się na trzech kluczowych obszarach przepływu środków pieniężnych:
Analiza fundamentalna ma swoje wady i zalety:
Zalety
Wady:
Publikowanych jest wiele wiadomości i dość trudno jest poprawnie zinterpretować i porównać dane. Ponadto analiza fundamentalna nie zawsze wskazuje kierunek trendu i najlepsze punkty do wejścia w transakcję i zamknięcia pozycji.
Przeprowadzenie analizy fundamentalnej ze wszystkimi jej etapami będzie trudne i czasochłonne dla prywatnego inwestora, dlatego można polegać na raportach profesjonalnych analityków. Jeśli inwestor chce samodzielnie stworzyć strategię inwestycyjną, może wybrać jeden lub więcej wskaźników finansowych spółek, porównać je i wybrać pożądane aktywa.
Na przykład, inwestorzy mogą inwestować w spółki, których akcje stale rosły przez długi okres czasu. Takie spółki będą miały wyższy wskaźnik P/E niż inne spółki z branży o niższych stopach wzrostu. Inwestorzy mogą również wykorzystać analizę fundamentalną do obliczenia niedowartościowanych spółek - mają mnożniki P/E (stosunek kapitalizacji do zysków), P/S (stosunek kapitalizacji do przychodów) i P/BV (stosunek kapitalizacji do kapitału własnego).
Będą poniżej średnich branżowych i rynkowych. Ich papiery wartościowe mogą w przyszłości znacznie wzrosnąć i przynieść zyski posiadaczowi, choć w chwili obecnej będą wykazywać stosunkowo niskie zwroty.
Możemy również rozważyć analizę fundamentalną z bardziej szczegółowymi wskaźnikami na osobnym przykładzie. Zanurz się w finansowe podstawy fikcyjnego przedsiębiorstwa ABC Inc. przez pryzmat analizy fundamentalnej. Przeanalizujemy jego zapisy fiskalne i przeanalizujemy kluczowe wskaźniki, malując żywy obraz witalności ekonomicznej i sprawności operacyjnej firmy.
Najpierw przyjrzyjmy się niektórym danym ze sprawozdań finansowych ABC Inc. za poprzedni rok obrotowy:
Rachunek zysków i strat (mln USD) | Bilans (mln USD) | ||
---|---|---|---|
Przychody | $1,000 | Aktywa | |
Koszt sprzedanych towarów | $600 | Aktywa obrotowe | $750 |
Zysk brutto | $400 | Gotówka | $200 |
Koszty operacyjne | $200 | Zbywalne papiery wartościowe | $250 |
Dochód operacyjny | $200 | Należności | $300 |
Dochód netto | $150 | Aktywa trwałe | $750 |
Aktywa ogółem | $1,500 | ||
------------------ | |||
Zobowiązania | |||
Zobowiązania krótkoterminowe | $250 | ||
Zobowiązania długoterminowe | $250 | ||
Zobowiązania ogółem | $500 | ||
Kapitał własny akcjonariuszy | $1,000 |
Przepływy pieniężne z (mln USD) | Informacje o akcjach | ||
---|---|---|---|
Operacje | $250 | # Akcje pozostające w obrocie | 100 milionów |
Inwestycje | $100 | Cena akcji | $25.00 |
Teraz obliczmy kilka kluczowych wskaźników:
Wskaźniki rentowności:
Kondycja finansowa ABC Inc. przejawia się we wskaźnikach rentowności. Spółka może pochwalić się solidną marżą brutto na poziomie 40%, co wskazuje na silną pozycję cenową lub wydajną produkcję. Jej operacje przynoszą przyzwoitą marżę operacyjną w wysokości 20%, podczas gdy wynik finansowy pozostaje na wysokim poziomie z marżą netto w wysokości 15%. Sprawność firmy w zakresie wykorzystania aktywów jest widoczna w 10% zwrocie z aktywów (ROA), a akcjonariusze mają powody do radości dzięki 15% zwrotowi z kapitału własnego (ROE). Liczby te przedstawiają obraz firmy biegłej w przekształcaniu zasobów w zyski na różnych etapach cyklu biznesowego.
Wskaźniki płynności:
Podsumowanie finansowe ABC Inc. ujawnia płynną potęgę. Z 750 milionami dolarów w aktywach obrotowych w konfrontacji z 250 milionami dolarów w krótkoterminowych długach, kufry firmy są pełne. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 3,0 i wskaźnik płynności szybkiej na poziomie 2,2 dają obraz firmy, która z łatwością przetrwałaby kryzys finansowy. Krótko mówiąc, ABC Inc. nie tylko utrzymuje się na powierzchni - płynie wysoko na fali elastyczności fiskalnej.
Wskaźniki wypłacalności:
ABC Inc. nie radzi sobie ze swoimi zobowiązaniami finansowymi. Przy wskaźniku zadłużenia do kapitału własnego wynoszącym 0,5 i zadłużeniu do aktywów na poziomie 0,33, pożyczone obciążenie spółki jest bardziej piórkiem niż kowadłem. Ta fiskalna finezja oznacza, że ABC Inc. nie tylko stąpa po wodzie - pływa wokół swoich długoterminowych zobowiązań, mając dużo finansowego tlenu do stracenia.
Wskaźniki wyceny (przy założeniu, że spółka ABC Inc. ma 100 milionów akcji w obrocie, a cena jej akcji wynosi 25 USD za akcję):
Akcje ABC Inc. wydają się być uczciwie wycenione. Za każdy 1 USD zysku płaci się 16,67 USD, co jest normalną ceną. Akcje kosztują 2,5-krotność tego, co spółka posiada i 2,5-krotność jej rocznej sprzedaży. Oznacza to, że akcje ABC nie są kradzieżą, ale nie są też przecenione. Są po prostu w porządku. Należy jednak pamiętać, że spółka to nie tylko liczby, ale także fundamenty jakościowe:
Przewagi konkurencyjne:
Trendy w branży:
Ład korporacyjny:
Analiza fundamentalna jest jedną z kluczowych części analizy inwestycyjnej. Analiza fundamentalna pozwala zrozumieć ogólny obraz perspektyw spółki, jej przyszłą rentowność i wartość wewnętrzną.
Główne trzy elementy analizy fundamentalnej to ogólna analiza ekonomiczna, analiza branży i analiza spółki
Analiza fundamentalna akcji polega na określeniu wewnętrznej wartości spółki, która często może różnić się od wartości giełdowej.
Analiza fundamentalna dzieli się na dwa elementy: analizę ilościową i analizę jakościową.
Główne narzędzia analizy fundamentalnej to bilans, rachunek zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych, wskaźniki rentowności (np. ROE, ROA, marże zysku), wskaźniki płynności (np. wskaźnik płynności bieżącej, wskaźnik płynności szybkiej), wskaźniki wypłacalności (np. stosunek zadłużenia do kapitału własnego, pokrycie odsetek), wskaźniki wyceny (np. P/E, P/B, P/S).