Prognozy cen miedzi: Co czeka rynek w latach 2026-2030?

Spis treści

Aktualna sytuacja na rynku miedzi

Prognoza cen miedzi na 2026 rok

Długoterminowe prognozy miedzi do 2030 roku

Często zadawane pytania

Według prognoz Goldman Sachs i JPMorgan Chase cena miedzi w 2026 roku może osiągnąć poziom 10 500 - 12 000 dolarów za tonę, napędzana historycznie niskimi zapasami na LME oraz rosnącym popytem ze strony sektorów związanych z transformacją energetyczną i elektromobilnością.

Długoterminowe prognozy do 2030 roku wskazują na kontynuację trendu wzrostowego, z potencjałem przekroczenia 15 000 dolarów za tonę, choć realizacja tych prognoz zależy od dynamiki popytu w Chinach oraz zdolności globalnego górnictwa do zwiększenia podaży.

Aktualna sytuacja na rynku miedzi

Cena miedzi na London Metal Exchange (LME) w grudniu 2024 roku oscyluje wokół 9 100 - 9 400 dolarów za tonę, co stanowi wzrost o około 8 proc. w porównaniu do początku roku. Notowania miedzi pozostają pod silnym wpływem relacji podaży i popytu, przy czym rynek charakteryzuje się strukturalnym deficytem – globalny popyt przewyższa dostępną podaż fizycznego metalu. Chińska Republika Ludowa jako największy konsument miedzi na świecie odpowiada za około 55 proc. globalnego zapotrzebowania, co czyni chińską koniunkturę gospodarczą kluczowym czynnikiem kształtującym trendy cenowe.

Kluczowe wydarzenia na rynku w 2024 roku:

• Rekordowo niskie zapasy fizycznej miedzi na LME (poniżej 100 000 ton)
• Zakłócenia produkcji w Chile i Peru z powodu protestów społecznych
• Wzrost popytu ze strony sektora elektromobilności o 15 proc. rok do roku
• Wprowadzenie nowych regulacji środowiskowych w Indonezji ograniczających wydobycie

Zmiana prognoz cenowych według lat 2024-2030 z podziałem na kwartały Q1-Q4

Źródło: Goldman Sachs, J.P. Morgan, dane LME

Historycznie niskie zapasy miedzi

Zapasy miedzi na London Metal Exchange (LME) w 2024 roku spadły do poziomów niewidzianych od dekady, osiągając zaledwie około 75 000 ton w październiku – to spadek o 65 proc. w ciągu ostatnich dwóch lat. Tak dramatyczny spadek zapasów fizycznej miedzi odzwierciedla strukturalne niedobory w globalnej podaży, gdzie produkcja górnicza nie nadąża za rosnącym zapotrzebowaniem przemysłowym. Sytuacja na rynku kontraktów terminowych pokazuje silne backwardation – ceny kontraktów z krótkim terminem dostawy są znacząco wyższe niż kontraktów długoterminowych, co wskazuje na pilne zapotrzebowanie na fizyczny metal.

Zapasy miedzi na LME: spadek o 65% w 2 lata

Ceny kontraktów krótkoterminowych vs długoterminowych pokazująca backwardation

Źródło: Dane LME.

Tona miedzi dostępna natychmiast kosztuje obecnie około 200 - 300 dolarów więcej niż kontrakt z dostawą za 6 miesięcy, co jest niezwykłą sytuacją sygnalizującą napięcia po stronie podaży.

Kluczowe czynniki kształtujące cenę miedzi

Prognoza cen miedzi zależy od kompleksowej interakcji czynników fundamentalnych, makroekonomicznych i geopolitycznych. Po stronie podaży kluczową rolę odgrywa górnictwo, gdzie Chile jako największy producent na świecie odpowiada za około 27 proc. globalnej produkcji, Peru za 10 proc., a Indonezja za 3 proc. Zakłócenia w produkcji w tych krajach – czy to z powodu protestów społecznych, strajków górniczych, czy regulacji środowiskowych – mają bezpośredni wpływ na ograniczenie globalnej podaży i presję wzrostową na ceny.

Mapa: ryzyka podaży miedzi (południowa półkula)

Najważniejsze czynniki wpływające na cenę miedzi (ranking według siły wpływu):

1. Równowaga podaży i popytu – deficyt strukturalny około 500 000 ton rocznie
2. Popyt ze strony Chin – 55 proc. globalnego zapotrzebowania
3. Zakłócenia w górnictwie – produkcja w Chile, Peru, Indonezji pod presją
4. Makroekonomia – polityka monetarna USA i siła dolara amerykańskiego
5. Geopolityka – napięcia handlowe i sankcje surowcowe

Prognoza cen miedzi zależy od kompleksowej interakcji czynników fundamentalnych, makroekonomicznych i geopolitycznych. Po stronie podaży kluczową rolę odgrywa górnictwo, gdzie Chile jako największy producent na świecie odpowiada za około 27 proc. globalnej produkcji, Peru za 10 proc., a Indonezja za 3 proc. Według JPMorgan, zakłócenia w produkcji w tych krajach – czy to z powodu protestów społecznych, strajków górniczych, czy regulacji środowiskowych – mają bezpośredni wpływ na ograniczenie globalnej podaży i presję wzrostową na ceny.

Porównanie czynników podażowych i popytowych z oszacowanym wpływem na ceny

Źródło: Goldman Sachs Research, J.P. Morgan Global Research

Prognoza cen miedzi na 2026 rok

Goldman Sachs prognozuje, że cena miedzi w 2026 roku osiągnie średni poziom 11 500 dolarów za tonę, z potencjałem wzrostu do 12 500 dolarów w scenariuszu optymistycznym. J.P.Morgan Chase przedstawia nieco bardziej konserwatywne projekcje, szacując średnią cenę na poziomie 10 800 dolarów za tonę.

Obie instytucje finansowe wskazują, że kluczowym czynnikiem będzie dynamika popytu w Chinach oraz zdolność sektora górniczego do uruchomienia nowych projektów zwiększających podaż. Prognozy wyrażone w dolarach amerykańskich za tonę uwzględniają założenie stabilnej polityki monetarnej Fed oraz kontynuacji trendu transformacji energetycznej.

Źródło: Goldman Sachs Research (2024), J.P. Morgan Global Research (2024)

"Uważamy, że cena miedzi resetuje się w nowym przedziale 10 000-11 000 USD za tonę – zakresie, którego miedź nigdy nie utrzymywała dłużej niż dwa miesiące – ponieważ ograniczenia zasobów i strukturalny wzrost popytu z kluczowych sektorów ustanawiają nowe cenowe minimum od 2026 roku"

— Eoin Dinsmore, analityk Goldman Sachs Research

Według analityków Goldman Sachs scenariusz bazowy zakłada kontynuację deficytu strukturalnego na poziomie około 400 000 - 500 000 ton rocznie, co będzie utrzymywać presję wzrostową na ceny. Siła dolara amerykańskiego pozostaje istotnym czynnikiem – słabszy dolar może dodatkowo wspierać wzrost cen wyrażonych w tej walucie.

Prognozowana trajektoria ceny miedzi w 2026 r. (zakres scenariuszy)

Potencjalne scenariusze cenowe i ich prawdopodobieństwo

Analitycy rynku identyfikują trzy główne scenariusze cenowe dla miedzi w 2026 roku. Scenariusz bazowy (prawdopodobieństwo 55 proc.) zakłada cenę w przedziale 11 000 - 12 000 dolarów za tonę, opartą na kontynuacji obecnych trendów popytu i podaży.

1. Scenariusz optymistyczny
(prawdopodobieństwo 25 proc.) przewiduje cenę przekraczającą 13 000 dolarów za tonę, napędzaną przyspieszeniem transformacji energetycznej w Chinach i dalszym ograniczeniem podaży.
2. Scenariusz pesymistyczny (prawdopodobieństwo 20 proc.) zakłada spadek do poziomu 9 000 - 10 000 dolarów za tonę w przypadku spowolnienia gospodarczego w Chińskiej Republice Ludowej lub znaczącego zwiększenia podaży z nowych projektów górniczych.

Skala prawdopodobieństwa scenariuszy (2026)

Ranking scenariuszy według prawdopodobieństwa:

1. Bazowy (55 proc.) – 11 000 - 12 000 USD/tonę
2. Optymistyczny (25 proc.) – powyżej 13 000 USD/tonę
3. Pesymistyczny (20 proc.) – 9 000 - 10 000 USD/tonę

Sygnały wskazujące na zmianę scenariusza:

• Przyspieszenie wzrostu PKB w Chinach powyżej 6 proc. → scenariusz optymistyczny
• Uruchomienie 3+ dużych nowych projektów górniczych → scenariusz pesymistyczny
• Spadek popytu w sektorze nieruchomości w Chinach → scenariusz pesymistyczny
• Przyspieszenie adopcji pojazdów elektrycznych w Europie i USA → scenariusz optymistyczny

Kluczowym czynnikiem warunkującym realizację scenariuszy pozostaje Chińska Republika Ludowa, której gospodarka napędza globalny popyt na miedź. Stabilny wzrost gospodarczy w Chinach wspiera scenariusz bazowy, podczas gdy silne ożywienie lub wyraźne spowolnienie przesuwają równowagę w kierunku scenariuszy ekstremalnych.

Czynniki przemawiające za spadkiem cen miedzi

Potencjalny wzrost podaży miedzi stanowi główne ryzyko spadkowe dla cen. Sektor górniczy planuje uruchomienie kilku dużych projektów wydobywczych w latach 2025-2027, co może zwiększyć globalną produkcję o około 800 000 ton rocznie. Stabilizacja sytuacji gospodarczej w Chińskiej Republice Ludowej, szczególnie w sektorze nieruchomości odpowiadającym za około 30 proc. krajowego popytu na miedź, może prowadzić do zmniejszenia zapotrzebowania. Dodatkowo silny dolar amerykański zmniejsza atrakcyjność inwestycyjną surowców denominowanych w tej walucie.

Kluczowe czynniki niedźwiedzie (ranking według potencjalnego wpływu):

• Uruchomienie nowych projektów górniczych zwiększających podaż o 10-15 proc.
• Spowolnienie wzrostu gospodarczego w Chinach poniżej 4 proc. rocznie
• Umocnienie dolara amerykańskiego o 5-10 proc.

Czynniki przemawiające za wzrostem cen miedzi

Transformacja energetyczna stanowi najsilniejszy strukturalny motor wzrostu popytu na miedź w długim terminie. Elektromobilność wymaga nawet czterokrotnie więcej miedzi niż tradycyjne pojazdy spalinowe – średnio 80 kg na pojazd elektryczny wobec 20 kg w aucie konwencjonalnym.

Odnawialne źródła energii, szczególnie farmy wiatrowe i instalacje fotowoltaiczne, intensywnie wykorzystują miedź w infrastrukturze przesyłowej. Ograniczenia w podaży wynikające z wyczerpywania się istniejących złóż oraz trudności w uzyskiwaniu pozwoleń środowiskowych na nowe projekty górnicze tworzą strukturalny deficyt szacowany na 400 000 - 600 000 ton rocznie do 2030 roku.

Skala deficytu podaży miedzi (2025–2026): ~500 tys. ton rocznie

Kluczowe czynniki bycze (ranking według potencjalnego wpływu):

• Przyspieszenie transformacji energetycznej – wzrost popytu o 20 - 30 proc. do 2030 roku
• Rozwój elektromobilności – dodatkowe 2 - 3 miliony ton rocznego zapotrzebowania
• Strukturalny deficyt podaży wobec popytu – niedobór 500 000+ ton rocznie
• Geopolityczne zakłócenia w produkcji w Chile, Peru, Indonezji

Popyt ze strony sektorów zielonej energii rośnie w tempie 8 - 12 proc. rocznie, podczas gdy podaż zwiększa się zaledwie o 2 - 3 proc. rocznie, co tworzy fundamentalną presję wzrostową na ceny miedzi.

Długoterminowe prognozy miedzi do 2030 roku

Goldman Sachs prognozuje, że cena miedzi osiągnie 15 000 - 17 000 dolarów za tonę do 2030 roku, podczas gdy JPMorgan Chase przewiduje 13 500 - 15 500 dolarów za tonę. Oba banki wskazują, że popyt strukturalny z transformacji energetycznej będzie głównym motorem wzrostu cen w perspektywie dekady, przewyższając krótkookresowe fluktuacje. Osiągnięcie celów klimatycznych z Porozumienia Paryskiego wymaga wzrostu globalnego zapotrzebowania na miedź o około 50 proc. do 2030 roku, co przy ograniczonej podaży górniczej sugeruje przedłużony super cykl surowcowy dla miedzi.

Ceny miedzi: trajektoria 2024–2025 i prognoza zakresu na 2030 r.

Długoterminowe czynniki kształtujące rynek po 2030 roku:

• Elektryfikacja transportu – wzrost floty pojazdów elektrycznych do 300 milionów sztuk globalnie
• Rozwój sieci 5G i infrastruktury cyfrowej wymagającej intensywnego użycia miedzi
• Modernizacja przestarzałych sieci elektroenergetycznych w krajach rozwiniętych
• Wzrost popytu w Indiach i innych gospodarkach rozwijających się

Często zadawane pytania

• Ile będzie warta miedź za 5 lat?
  Według prognoz Goldman Sachs i JPMorgan Chase cena miedzi w 2029 roku może osiągnąć 14 000 - 16 000 dolarów za tonę. Wzrost napędzany będzie strukturalnym deficytem podaży oraz rosnącym popytem z elektromobilności i transformacji energetycznej. Kluczowa pozostanie dynamika gospodarcza Chin.
• Jakie czynniki wpływają na ceny miedzi?
  Cena miedzi zależy od relacji podaży i popytu – podaż z górnictwa w Chile, Peru i Indonezji versus popyt z Chin (55 proc. globalnego zapotrzebowania). Istotne są siła dolara amerykańskiego, polityka monetarna oraz zakłócenia w produkcji górniczej. Zapasy na LME i transformacja energetyczna odgrywają kluczową rolę.
• Kiedy miedź pójdzie w górę?
  Analitycy przewidują wzrost cen w 2025-2026 roku, z przyspieszeniem w drugiej połowie 2026. Goldman Sachs prognozuje przekroczenie 11 000 dolarów za tonę w pierwszej połowie 2026 roku. Niskie zapasy na LME (poniżej 100 000 ton) i strukturalny deficyt 500 000 ton rocznie wspierają wzrost.
• Czy inwestować w miedź?
  Miedź oferuje atrakcyjny potencjał inwestycyjny ze względu na strukturalny deficyt napędzany transformacją energetyczną. Goldman Sachs i JPMorgan przewidują wzrost cen o 30-50 proc. do 2028 roku. Ryzyko stanowi zmienność związana z koniunkturą w Chinach i siłą dolara amerykańskiego.
• Jaka będzie cena miedzi w 2027 roku?
  Goldman Sachs prognozuje 12 500 - 14 000 dolarów za tonę, JPMorgan Chase 11 800 - 13 200 dolarów za tonę. Projekcje zakładają kontynuację deficytu strukturalnego i przyspieszenie inwestycji w elektromobilność oraz odnawialne źródła energii. Tempo transformacji energetycznej w Chinach będzie kluczowe.
• Jakie są najnowsze prognozy cen miedzi od wiodących banków inwestycyjnych?
  Goldman Sachs prognozuje 11 500 dolarów za tonę w 2026 roku i 15 000 - 17 000 dolarów w 2030 roku. JPMorgan Chase przewiduje 10 800 dolarów za tonę (2026) i 13 500 - 15 500 dolarów (2030). Strukturalny deficyt z transformacji energetycznej jest głównym motorem wzrostu przy ograniczonej podaży górniczej.
• Jak transformacja energetyczna wpływa na prognozy cen miedzi?
  Transformacja energetyczna zwiększa zapotrzebowanie o 20-30 proc. do 2030 roku. Elektromobilność wymaga czterokrotnie więcej miedzi (80 kg vs 20 kg), a odnawialne źródła energii intensywnie wykorzystują miedź w infrastrukturze. Osiągnięcie celów Porozumienia Paryskiego wymaga wzrostu zużycia o 50 proc.
• Jakie czynniki przemawiają za wzrostem cen miedzi?
  Strukturalny deficyt 400 000 - 600 000 ton rocznie, historycznie niskie zapasy na LME (poniżej 100 000 ton) oraz ograniczenia podaży z górnictwa. Transformacja energetyczna zwiększa popyt o 8-12 proc. rocznie, podczas gdy produkcja rośnie tylko 2-3 proc. Zakłócenia geopolityczne w Chile, Peru i Indonezji ograniczają podaż.
• Czy miedzi będzie brakować?
  Tak – Goldman Sachs szacuje deficyt 500 000 ton rocznie do 2030 roku, JPMorgan wskazuje 400 000 - 600 000 ton rocznie. Zapasy na LME spadły do 75 000 ton (rekordowo nisko). Przyspieszający popyt z transformacji energetycznej, elektromobilności i odnawialnych źródeł energii przewyższa możliwości zwiększenia podaży górniczej.